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中汇集团（00382）收购四川城市技师学院及四川城市职业学院总结

核心内容

中汇集团（00382）于2020年12月4日宣布，其间接全资附属公司拟收购目标公司51%股份以及成都育德后勤51%股份，总代价为人民币7.5亿元（约8.87亿港元）。此次收购旨在通过外延式扩张增强其在教育行业的网络布局，并进一步提升其收益增长潜力。

主要观点

• 收购对象：目标公司包括四川城市技师学院、四川城市职业学院及成都育德后勤。
• 教育机构类型：
  • 四川城市职业学院为全日制综合性普通高等院校，提供高等职业教育。
  • 四川城市技师学院提供技工预备培训、高级技术教育、中级技术教育及短期职业技能培训。
  • 成都育德后勤为学校提供后勤管理、物业管理、教育资讯咨询及文化交流活动。
• 公司发展策略：通过并购扩大其在教育行业的网络，实现更多元化和高速的收益增长。
• 收购影响：此次收购将补充公司现有的学校网络，扩大其学校资产组合，增强品牌影响力和市场地位。
• 盈利预测：维持中汇集团盈利预测，备考盈利预测为FY20年3.2亿元、FY21年4.5亿元、FY22年7亿元，对应PE分别为24x、17x、11x。

关键信息

• 收购背景：中汇集团是中国大湾区最大的民办高等教育集团，按2017/2018学年商务专业总入学人数计。
• 现有业务布局：
  • 中国：华商学院（独立学院）、华商职业学院（专科学校）
  • 澳大利亚：澳洲国际商学院（民办职业教育机构）、澳大利亚中汇学院（民办高等教育机构）
  • 新加坡：新加坡中汇学院（民办职业教育机构）
• 财务数据：
  • 目标集团2018年收入2.58亿元，净利0.71亿元
  • 2019年收入2.83亿元，净利0.8亿元
  • 截至2020年9月30日总资产9.4亿元
• 投资评级：维持“买入”评级，当前股价为8.58港元，目标价格未明确。
• 风险提示：
  • 收购尚未完成
  • 民促法实施条例尚未落地
  • 学费上涨不及预期
  • 招生人数未达预期
  • 核心高管流失风险

总结

此次收购是中汇集团在教育行业外延式增长的重要举措，通过整合四川城市技师学院、四川城市职业学院及成都育德后勤，公司将进一步增强其在职业教育和高等教育领域的市场份额与影响力。目标公司具备良好的财务表现和市场地位，预计此次收购将带来显著的收益增长。然而，收购尚未完成，存在一定的政策和市场风险，需密切关注后续进展及政策环境变化。