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中汇集团 (382) 详细总结

核心内容

中汇集团（股票代码：382）是一家专注于民办高等教育的公司，主要运营位于大湾区的两所重点学校——华商学院及华商职业学院。公司同时涉足国内外教育领域，致力于通过内生增长与外延扩张实现持续发展。

主要观点

• 行业地位：作为华南民办商科教育的龙头企业，公司在大湾区具有显著的市场影响力。
• 业务模式：以商务课程为核心，如会计、金融、经济学及商务英语，注重学生就业率，高于广东省平均水平。
• 运营表现：2020/21学年多项运营指标创新高，包括在校生人数、平均学费、报到率及录取分数线。
• 增长策略：采取内生增长与外延扩张双轮驱动模式，提升营收和盈利规模。
• 投资价值：预计股价在30天内将上升，公司有望进入港股通，提升流动性与估值。

关键信息

学校运营数据（截至2020年11月底）

• 华商学院：

  • 在校生人数：24,988人（+3.6%）
  • 平均学费：26,603元（+7.8%）
  • 报到率：95.7%（+3.9%）
  • 文科/理科分数线：高于广东省控线34/33分

• 华商职业学院：

  • 在校生人数：13,336人（+25.1%）
  • 平均学费：16,355元（+4.7%）
  • 报到率：85.6%（+2.4%）

新校区建设

• 华商学院肇庆四会新校区：

  • 首期于2020年9月投入使用，可容纳6,000名学生。
  • 第二期建设地块面积15.6万平方米（234亩），未来可进一步扩大招生规模。

• 华商职业学院江门新会新校区：

  • 第一期可容纳约1.2万名学生，预计2021年9月投入使用。
  • 原校区在校生约1.3万名，新校区将提升学校利用率和招生能力。

外延扩张

• 首单并购：2021年1月14日，公司以7.5亿元收购四川城市职业学院及四川城市技师学院51%股权，标志着外延增长正式启动。
• 并购标的：
  • 四川城市职业学院在校生约1.6万人，占地约1100亩，总容量3.5万人。
  • 未来利用率提升空间大，有助于公司营收和利润增长。

资金储备

• 配售融资：1月13日，公司以每股8.73港元配售5,330万股，集资4.65亿港元，为后续并购和新校区建设提供资金支持。

财务数据（单位：百万元人民币）

投资建议

• 增长驱动：内生增长（新校区建设、学费提价）与外延增长（并购、资源整合）共同推动公司业绩提升。
• 盈利改善：2020年完成华商学院转设，节省品牌使用费，预计从2022财年起盈利能力显著改善。
• 未来展望：2021/22年新校区并表、并购整合、转设效应将助力公司实现业绩突破。

风险提示

• 业务并表进度不及预期
• 招生情况不及预期
• 学费提价进展不及预期

其他信息

• 当前股价：8.7港元
• 总股本：1,072百万股
• 总市值：9,323百万港元
• 3个月日均成交额：43.9百万港元
• 52周股价波幅：152.36%

免责声明

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