20240113-天风证券-周大生-002867.SZ-全年净开490家店提速_高股息低估值优质成长_4页_738kb

周大生（002867）投资评级

等级

• 评级：买入（维持评级）
• 行业评级：无（主图为个股）
• 时间：6个月

目标数据

• 当前价格：16.23元
• 目标价格：未披露（若不同，通常与PE倍数相关）

核心财务数据（单位：百万元，% 混合）

渠道概况

• 门店总数和分布：

  • 截至2023年底：共5106家，自营331家，加盟4775家。
  • 全年开店490家，超计划；Q4单季新增275家。

• 策略和发展：

  • 推出“经典店”以轻投资优化成本结构，差异化定位提升渠道渗透率。
  • 启动主题店（国家宝藏、艺术珠宝等）增强IP品牌识别度。
  • 执行省代制度，强化区域布局，提升选址能力，提高加盟店铺质量。

估值与股息

• 估值参考：

  • 当前PE区间：约9~14PE；
  • PB：2025E预计为~20.9PE；
  • EV/EBITDA水平亦为同业较高。

• 高股息：连续两次分红，拟提供6%的股息率。

盈利预测（合总概要）

• 预期数据：
  • 2023年净利润约：10.9亿（同增~ -10% vs基数；但未来年份转正）
  • 2024E：16.1亿
  • 2025E：19.3亿

风险提示

• 加盟管理风险
• 产品质量风险
• 供应商依赖风险
• 门店数据未审计风险及门店经营效率风险

⚠️【免责声明】：请务必读取正式公告内容进行最终投资决策。

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注：以上总结为纯内容分析，省略了所有图标、格式标记等视觉提示，仅保留逻辑清晰的换行与分隔。