20231024-中国银河-森麒麟-002984.SZ-Q3业绩稳步增长_全球化布局加速成长_4页_301kb

公司点评：森麒麟（002984.SZ）

⚫ 短期业绩增长显著

• 前三季度财报：
  • 营收574亿元，同比增长209%。
  • 归母净利润99亿元，同比增长501%。
  • Q3单季营收221亿元，同比增长386%。
  • Q3单季归母净利润39亿元，同比增长1101%。

⚫ 全球化布局加速

• 泰国产能：
  • 一期半钢胎产能1000万条/年，二期产能（600万条半钢胎、200万条全钢胎）已满产。
  • 正推进摩洛哥、西班牙等项目的建设，其中2.0《森麒麟（摩洛哥）600万条/年高性能轮胎项目二期》已启动。

⚫ 轮胎市场潜力

• 中国轮胎出口量和全球市场渗透率增长迅速，国产品牌竞争力提升。
• 欧美市场进口依赖度上升，2023年轮胎出口销量同比增长超80%。

⚫ 投资建议（维持“推荐”）

• 预测数据（2023-2025）：
  • 营收：CAGR 28.5%
  • 归母净利润：复合增长率29.2%
  • PE从1662x降至1105x。
• 关注风险：
  • 国际贸易摩擦
  • 原料价格波动
  • 新项目投产不确定性