20240830-国金证券-森麒麟-002984.SZ-业绩稳步向好_全球化布局持续推进_4页_1mb

森麒麟公司中期业绩及战略展望分析

核心摘要

森麒麟在2024年上半年实现了显著业绩增长，营收同比增长162%、净利润增长777%，产品结构优化及全球化布局对公司激活了重要影响，在中东市场的布局正顺利推进，公司持续关注汇率、原材料价格等风险因素。

关键业绩表现

• 业绩增长：2024年上半营业收入达411亿元，净利润108亿元，增长主要得益于半钢胎与全钢胎销售的共同发力。
• 盈利能力提升：季度毛利率从353%增至265%，净利率亦实现高幅上升，盈利能力持续改善。
• 轮胎产销：上半年动成品轮胎1609万条，销售1510万条，尤其乘用车胎销量继续保持较快成长趋势。

全球化与国际化布局

• 海外扩张步伐稳健：代表设在摩洛哥的基础建设进展顺利，预计第四季度投产，将进一步提升资源获取与海外服务能力。
• 品牌国际化：产品销往全球150多个国家，已进入了大众、奥迪、雷诺等全球知名主机厂供应链体系，配套市场定位中高端。

风险提示：

• 原材料价格波动、新产能落地延迟、国际贸易摩擦、汇率与运费波动、政策税率调整
• “双反”政策变化也需予以持续高度关注

公司评级与未来预期

证券研究机构维持“买入”评级，区间目标价格对应估值倍数逐年下降（2024–2026年为PE分别为1077倍、974倍、863倍），预期2024–2026年净利润增长至2202亿、2435亿、2748亿元，代表看好公司中长期增长空间。

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