20240301-华创证券-森麒麟-002984.SZ-2023年报点评_业绩高增_稳步扩产强化全球化竞争力_5页_796kb

森麒麟（002984）2023年报总结

关键发现

1. 公司2023年业绩大幅增长，营业收入同比增长2463%，归母净利润增长7088%，扣非归母净利润增长4688%。

2. 主要驱动因素：

   • 全球轮胎行业复苏，中国出口增长118%。
   • 泰国二期项目投产贡献增量，全球化布局成效显著。
   • 半钢胎和全钢胎产量销量大幅跃升，产销平衡。

3. 盈利能力显著提升：

   • 销售毛利率从2022年的%升至25.21%，销售净利率升至17.45%。
   • 泰国子公司贡献超六成净利润，盈利能力强劲。

4. 国际化战略利好中长期：

   • 泰国输美半钢胎反倾销税率下调至12.4%，有利海外盈利。
   • 摩洛哥1200万条产能建设推进，中长期成长性增强。

投资建议

• 调高2024-2026年归母净利润预测至187-291亿元。
• 维持“强推”评级，目标价4304元，对应PE16-78倍。

核心数据

• 营收**: 2023年7842亿元，2024年预计9897亿元，同比增速246%-262%。**
• 归母净利润**: 2023年1369亿元，2024年预计1989亿元，同比增速709%-454%。**

风险提示

• 建设进度延迟、关税变动、原材料波动风险。

财务亮点

1. 研发投入显著提升，研发费用率+0.32PCT。
2. 季度数据显示盈利能力持续增强，毛利率环比持平，净利率环比微升。