20211113-招商期货-沥青周度报告_炼厂库存去化压车提涨_关注06-12反套_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年11月7日-2021年11月13日）

核心内容概览

本周沥青市场呈现震荡走势，受季节性赶工需求支撑，山东及华北地区出货情况较好，但整体需求偏弱，南方市场仍需提振。库存方面，厂库库存小幅上升，而社会库存明显下降。随着12月临近，边际需求转弱，建议关注06-12反套机会。

主要观点

供应端

• 周度总产量：56.18万吨，环比增加0.7万吨。
• 企业产量：
  • 地炼：29.55万吨，环比下降0.03万吨。
  • 中石化：14.87万吨，环比下降0.26万吨。
  • 中石油：8.4万吨，环比下降0.2万吨。
  • 中海油：3.36万吨，环比增加1.19万吨。
• 11月排产计划：
  • 中石化减少22.3万吨，主要因广石化检修及华东个别炼厂缩减。
  • 中石油减少8.8万吨，主要因温州中油检修。
  • 地方炼厂减少20.4万吨，北方个别地炼小幅减产。
• 炼厂检修及转产情况：
  • 齐鲁石化预计11月15日转产渣油，11月下旬复产沥青。
  • 扬子石化、金诚石化、东明石化、汇丰石化、齐岭南等炼厂处于检修或转产状态，复产时间未定。
  • 广州石化、中海湛江等部分炼厂亦有停产或转产计划。

需求端

• 区域表现：
  • 山东、华北地区因季节性赶工需求，出货情况良好。
  • 西北地区受冷空气影响，需求进一步下滑。
  • 南方地区需求清淡，云南受阴雨天气影响施工受限。
• 未来展望：
  • 下周冷空气影响北方，气温下降可能对西北需求造成进一步压制。
  • 华北和山东赶工需求仍可支撑出货。
  • 南方需求仍有待改善。

交易维度

• 价格走势：
  • 山东市场主流成交价3000-3100元/吨。
  • 中石化主力炼厂价格波动明显，周一下调50-250元/吨，周四上调50-80元/吨。
  • 京博沥青价格维持3050元/吨，但库存去化流畅，排队压车现象明显。
• 期货走势：
  • 沥青主力2112合约收盘价3124元/吨，环比上涨68元/吨。
  • BU2112-BU2206月差压缩至-40附近，高于往年5年均值。
• 交易建议：
  • 若BU2112及BU2206至平水或结构转为远月贴水，可适当介入沥青反套。

关键信息

现货价格与价差

• 现货价格：山东重交沥青价格下跌145元/吨至3000-3050元/吨。
• 焦化料价格：山东焦化料价格下跌350-3700元/吨。
• 渣油-沥青价差：本周渣油-沥青价差扩大，反映沥青生产利润承压。
• 焦化料-沥青价差：焦化料价格仍高于沥青，沥青价格上涨受限。

成本与利润

• 原油价格：本周布伦特原油期货价格区间为81-84美元/桶。
• 沥青现货利润：山东独立炼厂沥青生产利润接近亏损，综合利润为-200元/吨。
• 沥青盘面利润：沥青期货维持强势，盘面利润小幅波动，整体处于盈亏平衡附近。

进口与库存

• 进口量：2021年第三季度进口沥青到港量为102万吨，同比减少17.46万吨。
• 主要进口国：马来西亚和伊拉克进口量下降明显。
• 稀释沥青库存：截至11月10日，稀释沥青库存为212.2万吨，较上周增长2.36%。
• 进口贴水：近期稀释沥青现货到岸贴水报价-16至-15美元/桶。

市场预期

• 11月专项债发行：预计11月新增专项债发行规模达9061亿元，对基建及交通投资形成支撑。
• 未来需求：随着12月临近，沥青边际需求转弱，市场或进入调整期。

结论

本周沥青市场在季节性赶工需求支撑下表现尚可，但整体仍面临供应缩减与需求疲软的双重压力。炼厂库存去化良好，但社会库存下降明显。随着12月到来，市场需关注远期合约与近期合约的价差变化，适时介入反套策略。同时，进口沥青到港量下降及国内专项债发行对需求端形成一定支撑，但南方市场仍需进一步提振需求。整体来看，沥青市场短期震荡，中长期需关注需求变化及资金面影响。