20230613-红塔证券-策略深度报告_5月金融数据的四个特点_8页_562kb

2023年5月金融数据总结

报告重点： 分析2023年5月末金融数据，揭示经济修复放缓迹象，并提出政策响应。

社会融资数据特征

• 社会融资规模存量同比增长95%，增量为156万亿元，比上月多3312亿元，但比上年同期少131万亿元。反映出融资规模总体稳定但增量减弱。

信贷投放放缓

• 信贷口径下新增人民币贷款136万亿元，同比少增5418亿元。主要由于基数效应和5月实体经济融资需求回落，例如住户部门信贷需求弱于历史同期，企业部门短期贷款疲软而中长期贷款部分韧性来自基建和转型需求。

企业债券融资减少

• 企业债券融资净减少2175亿元，为今年最低值，同比少2541亿元。原因包括地方政府隐性债务监管趋严导致城投融资难度增加，以及部分行业如房地产企业债券发行难度高，融资规模创2020年以来新低。

政府债券融资拖累

• 政府债券净融资5571亿元，同比少5011亿元，主要由于新增专项债发行节奏较今年均匀，相比2022年集中于5-6月。

货币供应增速回落

• M2同比增长11.6%，减速0.8个百分点；M1同比增长4.7%，减速0.6个百分点。主要由于去年留抵退税抬高基数，以及居民提前还贷行为增加，受存贷款利率倒挂及收入预期谨慎影响。

整体经济形势表明实体融资需求不足，与PMI、物价和出口数据一致，显示经济修复速度放缓。中央已通过央行下调7天期逆回购利率0.1%至1.9%，及国务院《关于做好2023年降成本重点工作的通知》推动贷款利率下调，以协同财政和产业政策，提高宽信用效果，促进实体经济复苏和风险偏好提升。