20230613-山西证券-2023年5月金融数据点评兼论利率影响_社融偏弱_降息开启_3页_647kb

总结：2023年5月金融数据事件点评

经济状况

• 5月新增社融增长15.6万亿元，略低于预期，全年次低值，反映经济偏弱格局。
• M2增速从12.4%降至11.6%，社融增速从10.0%降至9.5%，流动性宽松但企业经营活力不足，M1与M2剪刀差扩大。
• 企业贷款首次转弱，住户贷款仍低位，经济增长可能演绎“L”型后半段。

政策调控

• 存款利率和7天逆回购利率已下调10bp，MLF和LPR有较大概率下调，稳增长政策开启。
• 逆周期调控预计降低经济负循环概率。

市场影响

• 债券收益率中枢预计低于上半年，短期可能下冲后进入低斜率回升阶段。
• 关联数据图显示企业与住户贷款增速变化，企业中长期贷款偏强但幅度放缓。

风险提示

• 政策超预期可能带来不确定性。