20171016-东兴证券-汽车行业周报_新能源汽车9月销量大涨_宝马长城进行合作评估_12页_1mb

报告摘要

新能源汽车9月销量大涨，宝马长城进行合作评估

核心内容

2017年9月新能源汽车产销量分别为7.7万辆和7.8万辆，同比增长分别为79.7%和79.1%。前9月累计产销分别为42.4万辆和39.8万辆，同比增长40.2%和37.7%。新能源汽车销量呈现下半年优于上半年、四季度优于三季度、最后一个月冲高的趋势，全年销量有望突破70万辆。报告继续看好未来三个月新能源汽车销量环比改善的前景。

主要观点

新能源汽车市场持续增长
- 9月新能源乘用车销量达5.8万辆，同比增长90%。其中纯电动乘用车销量4.56万辆，同比增长97%，插电式混合动力乘用车销量1.26万辆，同比增长70%。
- 新能源商用车销量为1.7万辆，其中纯电动商用车1.6万辆，插电式混合动力商用车0.1万辆。
行业政策利好持续释放
- 双积分政策进一步明确，低速电动车有望获得新能源积分，有助于提升企业积分储备。
- 政策层面持续推动新能源汽车发展，2017年1-9月共有38省市出台47项新能源汽车宏观政策，40省市出台50项充电设施建设政策。
行业合作与布局动态
- 长城汽车与宝马就MINI品牌汽车合作可行性进行初步探讨和评估，目前尚未签署任何法律文件。
- 小鹏汽车与海马汽车合作，首款“海马造”小鹏汽车量产下线，计划2018年推出2.0版电动SUV。
- 北汽与百度签署战略合作协议，计划2019年实现L3级别自动驾驶量产，2021年实现L4级别自动驾驶量产。
投资主线分析
- 投资主线一：双积分政策受益企业
  比亚迪、江淮汽车、众泰汽车因新能源渗透率较高，将充分受益于双积分政策，值得重点关注。
- 投资主线二：新能源客车领域
  随着新能源客车补贴不退坡，预计2018年将成为新能源客车发展大年，推荐宇通客车。
- 投资主线三：业绩预增企业
  2017年3季报业绩大幅预增的公司有17家，其中整车端金龙业绩反转、众泰汽车并表业绩增长；零部件端包括广东鸿图、双环传动、鸿特精密、万里扬等；重卡产业链推荐潍柴动力、银轮股份、中国重汽。
- 投资主线四：重卡行业高景气度
  重卡行业估值被低估，三季报行情临近，建议关注中国重汽、潍柴动力。
- 投资主线五：零部件产业链布局
  建议布局一汽大众和特斯拉产业链相关标的，如宁波华翔、一汽富维、继峰股份、旭升股份。

关键信息

市场表现：本周汽车指数上涨1.70%，上证综指上涨1.24%，汽车板块跑赢大盘0.46%，涨幅位于申万28个一级子行业第15位。
下周组合推荐：上汽集团、中国重汽、宇通客车、银轮股份。
风险提示：10月汽车产销数据若不及预期，可能对行业走势产生影响。

行业数据

行业估值：当前汽车行业估值（TTM，剔除负值）为22.51倍，较上周提升0.38个单位，略低于2017年以来均值。
行业政策：2017年1-9月，38省市出台47项新能源汽车宏观政策，40省市出台50项充电设施建设政策。

个股表现

整车板块：海马汽车、上汽集团、安凯客车、金杯汽车、江铃汽车涨幅居前；中通客车、亚星客车、金龙汽车、中国重汽、曙光股份跌幅较大。
零部件板块：蓝黛传动、宁波滑翔、京威股份、信质电机、万向钱潮涨幅领先；万丰奥威、德宏股份、南方轴承、奥特佳、鹏翎股份跌幅较大。

总结

本报告指出，新能源汽车市场在政策和需求双重驱动下持续增长，全年销量有望突破70万辆。同时，行业合作与技术布局持续推进，如长城汽车与宝马合作评估、小鹏汽车与海马汽车代工合作、北汽与百度自动驾驶合作等。在投资方面，重点推荐受益于双积分政策、新能源客车发展、业绩预增及重卡高景气度的公司，建议在9、10月积极配置汽车行业。

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