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比亚迪公司点评：销量与技术双驱动，增持评级

投资评级: 增持（维持）

• 核心观点： 10月销量增长显著，开启技术新篇章。

销量大幅增长

10月比亚迪总销量达503万辆，同比增长665%。其中，纯电动乘用车销量190万辆，同比增长146%，插混乘用车销量311万辆，同比增长1293%。王朝网与海洋网销量483万辆，同比增长669%，腾势品牌销量11万辆，仰望品牌实现282辆，方程豹销量达6026辆。新车型宋PLUS DM-i和唐EV已成功上市匈牙利，助力销量扩张。

技术创新与竞争力提升

比亚迪全球首创的三电机独立驱动系统标志着技术新篇章，后轮双电机差速扭矩分配和双电机独立转向带来先进功能如圆规掉头、智能蟹行等，显著提升了技术实力。

第五代DM技术继承了DM-i以电为主的架构，突破动力、热管理和智电融合等方面的瓶颈，追求极致能耗和驾驶体验。

投资建议与财务预测

预计公司2024-2026年归母净利润分别为3851.0亿元、4729.0亿元和5621.8亿元。对应PE分别为22.71倍、18.49倍和15.55倍，维持“增持”评级。

风险提示

新车型销量不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展不达预期。

盈利预测关键数据

收入增长率持续扩大，净利润率逐步提升。净资产收益率(ROE)**不断提高。截至2024年底，估值指标显示增长潜力仍具吸引力。