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宏观点评：美联储重启降息周期及影响

一、政策重心转向“稳就业”

1. 劳动力市场放缓

   • 美联储就业评估从“稳健”调整为“放缓”，并指出“就业下行风险上升”。
   • 非农就业增长乏力，失业率升至4.3%，核心PCE同比回升至3.1%。
   • 政策重心转向就业后，点阵图显示年内预期降息两次（合计50基点），明后两年分别再降25基点。

2. 点阵图信号

   • 预计2025年失业率将升至4.5%，2026-2027年均值4.4%-4.3%，长期均衡水平4.2%。
   • 核心PCE年底至3.1%，明年底回落至2.6%，对其“暂时性”保持信心。

二、降息影响分析

1. 宏观层面

   • 美国：降息托底需求与就业，但难改经济放缓趋势；关税等政策压制经济增长，通胀或面临二次压力。
   • 中国：美联储降息为中国提供货币政策操作空间，利好股市、债市及人民币汇率。

2. 资本市场

   • 美股：流动性支撑下短期上涨，但盈利预期承压，或存调整风险。
   • 美债：短期美债收益率显著下行，长期美债反应有限。
   • 黄金：利率下降叠加地缘政治风险，支撑金价继续走高。
   • 美元：利差收窄叠加经济前景疲软，美元承压下跌。

三、风险提示

• 通胀二次上升可能导致美联储暂停降息；
• 政治干预削弱美联储独立性，引发金融动荡；
• 现有关税压力若持续，或叠加需求拉动加剧通胀。

四、国内应对建议

• 宏观政策加力，适时降准降息提振需求；
• 息率下行预期利好国内债市；全球流动性宽松或推动外资流入A股。