> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色锌周度报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了本周锌市场的整体表现，从宏观、供应、需求及库存等多维度展开，指出锌价在宏观环境和基本面的共同作用下呈现内强外弱格局，但存在调整迹象。报告还提及了套利策略和中长期支撑因素。 --- ## 主要观点 - **宏观环境**： - 美国通胀数据回落，市场短期情绪偏强。 - 美伊局势不确定性仍存，周边股市波动干扰商品市场，整体宏观环境偏承压。 - 中期关注国内正套和内外反套策略。 - **供应端**： - 国内锌精矿加工费和酸价环比继续走低，炼厂副产品利润普遍亏损。 - 七八月份国内供应减产预期仍存，但减产力度尚不足以支撑有效去库。 - 海外锌精矿市场结构仍偏强，欧洲溢价回落对价格产生一定影响。 - **需求端**： - 国内消费受淡季和气候因素影响较弱，关注专项债发行提速对后续消费的拉动作用。 - 锌锭出口窗口维持开启，但对国内表观消费拉动有限。 - 初级加工端（如镀锌、压铸锌合金、氧化锌）开工率整体偏弱，成品库存维持高位。 - 终端需求方面，汽车、地产、白电等指标表现不佳，对锌需求形成压制。 - **库存情况**： - 国内社会库存及交割库库存维持高位，冶炼厂成品库存也处于偏高水平。 - LME显性库存和仓单集中度释放，外盘库存压力有所显现。 - 有效去库需依赖供需合力，短期库存仍对价格形成压力。 --- ## 关键信息 ### 1. **宏观环境** - 美国通胀数据回落，提振市场情绪。 - 美伊局势及周边股市波动对商品市场形成干扰。 - 中期市场或呈现调整趋势，但锌价仍有支撑。 ### 2. **供应端分析** - **矿端**： - 国内锌精矿产量和进口量环比变化不大，但加工费持续走低。 - 港口锌精矿库存和冶炼原料库存天数增加，显示供应端压力。 - **冶炼端**： - 国内精炼锌产量和净进口量环比下降。 - 锌锭出口盈亏仍为正值，但对国内消费拉动有限。 - 冶炼厂生产利润（计副产品）普遍下滑，部分进入亏损区间。 ### 3. **需求端分析** - **初级加工端**： - 镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率均偏弱。 - 初端原料和成品库存维持高位，显示需求疲软。 - **终端需求**： - 汽车销量和产量下降，库存预警指数偏高。 - 房地产成交面积和水泥出库量走弱，对锌需求形成压制。 - 白电销量和产量同比下滑，显示消费疲软。 ### 4. **库存表现** - 国内七地社会库存、交割库库存、冶炼厂成品库存均维持高位。 - LME显性库存和仓单集中度释放，外盘库存压力增加。 - 有效去库需等待供需结构改善，短期库存仍对价格形成压制。 --- ## 套利策略与展望 - **套利策略**： - 中期关注国内正套（即国内期货多头与海外期货空头）和内外反套（即国内期货空头与海外期货多头）。 - **中长期展望**： - 锌价仍具备一定支撑，主要依赖于供应端减产和需求端边际改善。 - 需等待专项债发行提速、基建投资回暖及消费复苏带动需求回升。 --- ## 投研团队介绍 - **宏观金融组**： - 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。 - 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。 - 何燚：贵金属期货研究员，聚焦多方因素对贵金属行情的影响。 - 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。 - **有色金属组**： - 李玉芬：研究铝、氧化铝、锡等品种，注重产业链上下游分析。 - 吴开来：研究铅锌产业链，具备扎实基本面分析能力。 - 余烁：专注于锂资源及新能源产业链研究。 - 贺崧泽：擅长基本面与宏观面结合分析。 - **黑色建材组**： - 陶锐：黑色建材组组长，专注钢材、纯碱、玻璃等产业链研究。 - 韩涵：研究纯碱、玻璃上下游逻辑，获多项行业奖项。 - 安帅澎：专注钢材产业链基本面研究。 - **能源化工组**： - 高赵：原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”称号。 - 白虎：擅长能源化工品基本面分析和套利策略。 - 常城：专注PX-PTA产业链研究。 - 母贵煜：研究甲醇、尿素上下游产业链。 - **农副产品组**： - 张琳静：油脂期货研究员，专注上下游分析。 - 陈仁涛：研究玉米、生猪产业链。 - 赵玉：研究大豆产业链。 - 张英鸿：研究原木、纸浆产业链。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或正确性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。 --- ## 分支机构联系方式 | 分支机构名称 | 服务与投诉电话 | 详细地址(邮编) | |------------------|--------------------|--------------------------------------------------------| | 总部市场一部 | 0512-68296092 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 总部市场二部 | 0512-68363021 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 机构事业部 | 15013598120 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 营销管理总部 | 0512-68293392 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 北京分公司 | 010-59575689 | 北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间(100013) | | 上海分公司 | 021-68409339 | 中国(上海)自由贸易试验区松林路357号22层A、B座(200120) | | 广州分公司 | 020-85279903 | 广州市天河区华夏路30号3404室(510620) | | 深圳分公司 | 0755-23987651 | 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心(518000) | | 浙江分公司 | 0571-88077993 | 杭州市上城区五星路198号瑞晶国际商务中心2404室(310016) | | 大连分公司 | 0411-84990496 | 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座(116023) | | 重庆分公司 | 023-88754494 | 重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147) | | 南京分公司 | 025-85516106 | 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019) | | 山东分公司 | 0531-88755581 | 中国(山东)自由贸易试验区济南片区金域万科中心A座(250101) | | 烟台分公司 | 0535-2151416 | 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001) | | 新疆分公司 | 0991-3741886 | 新疆乌鲁木齐市经济技术开发区万达中心C3308-10(83000) | | 南宁分公司 | 0771-3101686 | 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号(530022) | | 四川分公司 | 028-85196103 | 中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号(610041) | | 淄博营业部 | 0533-7985866 | 山东省淄博市张店区鼎成大厦25层2506室(255090) | | 日照营业部 | 0633-5511888 | 日照市东港区兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号(276800) | | 郑州营业部 | 0371-65611863 | 郑州市未来大道69号未来公寓301-316(450008) | | 合肥营业部 | 0551-63658167 | 安徽省合肥市蜀山区百利商务中心1号楼06层11室(246300) | | 徐州营业部 | 0516-83109555 | 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) | | 南通营业部 | 0513-89070101 | 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) | | 常州营业部 | 0519-89965816 | 常州市新北区常发商业广场5-2502-2505(213002) | | 无锡营业部 | 0510-82620193 | 无锡市梁溪路51-1501(214000) | | 张家港营业部 | 0512-35006552 | 张家港市杨舍镇城北路178号华芳国际大厦B1118-19室(215600) | | 常熟营业部 | 0512-52868915 | 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215505) | | 吴江营业部 | 0512-63803977 | 苏州市吴江区东太湖商务中心1幢108-602(215299) |