20171113-安信证券-环保及公用事业行业周报_煤改气从范围和持续时间来看都有望超预期_18页_1mb

环保及公用事业周报总结 (2017.11.6-2017.11.12)

核心内容

煤改气范围与持续时间有望超预期

• 范围扩展：煤改气已从京津冀核心区（北京、天津、保定、廊坊）推广至2+26城市，并向2+26城市之外地区及东北省份拓展。
• 改造空间：京津冀晋鲁豫6省市煤改气改造空间接近2000万户，预计2017-2020年改造需求将逐年稳步提升。
• 政策支持：河北、山东等省份已出台2018年之后的煤改气规划，地方政府对环保治理重视度高，中央财政支持清洁供暖试点。
• 投资建议：推荐【迪森股份】【中天能源】【百川能源】等煤改气相关企业，其燃气壁挂炉业务表现强劲，订单、发货、销售量同比大幅增长。

公用事业：火电业绩有望改善

• 煤价影响：环渤海动力煤价高位震荡，2018年初具备启动煤电联动的条件，预计全国平均理论应上调电价4.54分/kWh，扣除已调部分后仍有约3.5分/kWh上调空间。
• 业绩改善：供暖季煤价小幅回落，煤电企业业绩环比有望改善，板块PB处于历史底部，具备投资价值。
• 投资建议：关注【华电国际】【粤电力A】【华能国际】【京能电力】【广州发展】等火电企业。

主要观点

• 环保板块关注第八次全国环保大会及《排污许可证管理办法（试行）》的实施，推动工业环保和大生态投资机遇。
• 煤改气作为环保治理的重要一环，其范围和持续时间均有望超预期，是重要的投资主线。
• 火电板块估值处于历史低位，煤价回落背景下业绩有望改善，建议持续关注。
• PPP政策回暖，推荐拿单能力强的环保建筑园林龙头。

关键信息

• 煤改气范围：已从京津冀核心区扩展至2+26城市，且向东北等地区延伸。
• 煤改气空间：预计6省市煤改气改造空间接近2000万户，改造需求持续释放。
• 环保政策：环保部原则通过《排污许可证管理办法（试行）》，推动企业环境监管体系建设。
• 火电业绩：煤价高位运行导致煤电企业业绩低迷，但供暖季煤价回落可能带来业绩改善。
• 投资组合：推荐【聚光科技】【清新环境】【龙净环保】【启迪桑德】【碧水源】【铁汉生态】【葛洲坝】【迪森股份】【百川能源】【中天能源】。
• 风险提示：政策推进不及预期、PPP订单释放不及预期。

行业要闻

• 《排污许可证管理办法（试行）》通过：环保部会议强调该办法是推动排污许可制实施的基础文件，有助于提高环境管理效能。
• 全国电力交易机构联盟成立：推动电力市场化改革，提升电力交易效率。
• 发改委发布新核准煤电机组电量计划：保障清洁能源发电优先上网，提高民生用电保障。
• 环保部通报《环境保护法》配套办法执行情况：案件数量同比大幅增长，显示环保执法力度加大。

上周行业走势

• 环保及公用事业指数：上涨1.57%。
• 细分板块表现：
  • 水处理板块：上涨1.26%
  • 大气治理板块：下跌1.49%
  • 固废板块：上涨1.26%
  • 环境监测板块：上涨0.36%
  • 集中供热板块：上涨4.81%
• 电力板块：
  • 火电板块：上涨0.82%
  • 水电板块：上涨3.21%
  • 清洁能源发电板块：上涨0.39%
  • 地方电网板块：上涨0.78%
  • 燃气板块：上涨0.45%
• 水务板块：上涨1.19%

上市公司动态

重要公告

• 东方园林：控股股东股票质押及解除质押。
• 中天能源：境外子公司拟发行债券。
• 内蒙华电：可转债发行申请通过。
• 上海电力：资产收购事项获证监会核准。
• 创业环保：签署供热合同及再生水相关协议。
• 聚光科技：控股股东质押回购业务。
• 中国天楹：中标生活垃圾焚烧发电项目。
• 格林美：完成控股股东增持计划。
• 铁汉生态：签署EPC合同，承接水利风景区项目。
• 雪浪环境：控股股东股份质押延期购回。

定向增发

• 增发进度：多家环保及公用事业企业已获证监会核准或股东大会通过。
• 增发价格：多数企业增发价格在10元以上，部分企业如【联美控股】、【豫能控股】等增发金额较大。
• 募集资金：部分企业募集资金超过10亿元，如【启迪桑德】、【中天能源】等。

投资组合推荐逻辑

• 煤改气主线：关注【迪森股份】【中天能源】【百川能源】，其在燃气壁挂炉业务、天然气供应及农村清洁取暖方面具有明显优势。
• 工业环保：推荐【聚光科技】【清新环境】【龙净环保】，受益于环保限产及政策推动。
• 大生态领域：推荐【启迪桑德】【碧水源】【铁汉生态】【葛洲坝】，参与系统化、综合化治理项目。

风险提示

• 政策推进不及预期：可能导致煤改气和环保政策实施进度放缓。
• PPP订单释放不及预期：影响环保建筑园林企业项目落地速度。

图表目录

• 图1：各行业上周涨跌幅
• 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅
• 图3：电力燃气上周涨幅前十
• 图4：电力燃气上周跌幅前十
• 图5：水务环保上周涨幅前十
• 图6：水务环保上周跌幅前十

表格目录

• 表1：京津冀2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案清洁供暖目标
• 表2：北方部分省份部分煤改气政策
• 表3：投资组合EPS及PE
• 表4：电力燃气板块上周涨跌幅排名
• 表5：水务环保板块上周涨跌幅排名
• 表6-10：各上市公司重要公告及定向增发情况