20220709-银河期货-棉系周报_轮入政策落地_或难改棉花弱势格局_22页_2mb

棉系周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前棉花市场的主要动态及影响因素，指出全球棉花市场整体呈现弱势格局，尽管储备棉轮入政策出台，但对市场提振作用有限。主要分析内容包括美棉生长情况、新年度签约进度、储备棉轮入政策、国内供需状况、纺织企业开机率与库存情况等。

主要观点

1. 美国棉花生长情况

• 美棉现蕾率和结铃率有所上升，但优良率处于近年低位，预计会对产量和质量产生负面影响。
• 美棉主产区德克萨斯州干旱情况较最严重时有所缓解，但整体优良率仍较低。
• 2022/23年度美棉签约较快，截至6月30日签约量为100.89万吨，但装运进度仍低于平均水平。

2. 储备棉轮入政策

• 2022年第一批中央储备棉轮入政策于7月13日启动，总量在30-50万吨之间，每日挂牌数量动态调整。
• 轮入价格以国内市场现货价格为基准，未设置上浮比例，设置启动/停止价格（18600元/吨）。
• 轮入政策旨在稳定市场运行，但短期可能带来利多，长期则可能利多出尽，带来利空影响。

3. 国内棉花供需

• 国内棉花供应相对充足，5月底商业库存为416.28万吨，进口18万吨，但国储库存较低。
• 纺织企业开机率下降，纯棉纱厂负荷为44.5%，全棉坯布负荷为45.2%，订单不足导致库存增加。
• 纺纱利润理论值较高（超过每吨1000元），但实际利润未能兑现，主要原因是原料成本高和订单不足。

4. 全球棉花需求

• 全球主要纺织国家（中国、印度、越南）开机率下降，显示全球需求疲软。
• 印度棉花价格高抑制消费，开机率下降；中国和印度的消费量成为未来调整的关键。

5. 价格走势与策略建议

• 郑棉9月合约在17000元/吨附近有较强支撑，但整体趋势为震荡偏弱。
• 建议逢高建仓空单，同时考虑内外套利和期权策略，如买入看跌期权。
• 美棉基本面转弱，叠加美联储加息预期，国际棉花价格可能继续承压。

关键信息

美棉数据

• 现蕾率：截至2022年7月3日为44%，比前周增加11个百分点，比去年同期增加2个百分点。
• 结铃率：截至2022年7月3日为13%，比前周增加5个百分点，比去年同期增加3个百分点。
• 优良率：达到良好以上的占36%，比前一周下降1个百分点，比去年同期减少16个百分点。
• 干旱情况：德克萨斯州干旱区域D4占比为16.11%，较5月17日下降12.81个百分点。

储备棉轮入政策

• 时间：2022年7月13日启动，结束时间根据市场情况适时调整。
• 价格：轮入竞买最高限价按前一工作日国内棉花现货价格动态确定，未设置上浮比例。
• 质量标准：要求颜色级白棉4级及以上、淡点污棉1级、长度28mm及以上、马克隆值B级及以上比例均不低于80%。

国内数据

• 纯棉纱厂负荷：44.5%，较一个月前减少1.3个百分点。
• 全棉坯布负荷：45.2%，较一个月前减少1.4个百分点。
• 纱线库存天数：持续增加，显示下游需求疲软。
• 棉花工业库存：库存天数较长，显示市场消化能力不足。

市场趋势与策略

• 郑棉走势：震荡偏弱，建议逢高建空。
• 内外套利：考虑空美盘多郑棉。
• 期权策略：短期内建议买入看跌期权。

结论

整体来看，尽管储备棉轮入政策出台，但对市场提振作用有限。美棉优良率低、干旱缓解有限、新年度签约较快但装运进度滞后，加之全球纺织需求疲软，棉花市场仍面临较大压力。国内供需格局亦未明显改善，下游订单不足导致库存增加，纺纱利润难以兑现。因此，国际棉花价格大趋势仍为震荡偏弱，建议投资者关注空头策略及期权工具。