20240728-银河期货-棉系月报_下游预期不及预期_郑棉偏弱势运行_12页_1mb

农产品研发报告：大宗商品研究所棉系月报（2024年7月28日）

第一部分 前言概要

• 下游预期：7月为行业传统淡季，下游备货意愿低迷，库存去化为主。部分企业因库存中低位进行小量补货，对郑棉形成短期支撑。
• 国际棉花（美棉）：美棉产量上调22万吨至370万吨，但新年度签约情况处于历年低位，需求端表现疲软，基本面偏空，但下跌空间受限。
• 国内棉花供应充足：截至6月底，全国商业库存中高位，进口棉量较大，市场竞争压力持续存在。

第二部分 基本面情况

国际市场

• 产量与消费：24/25年度全球产量预估2617万吨，消费量2552万吨，供需矛盾不明显。
• 美棉生长情况：优良率53%，较同期高7个百分点，预计增产。
• 印度：种植面积小幅下降，产量下调，对供给形成温和支撑。

国内市场

• 供应端：新疆种植面积下降，但单产提升，新棉产量或超上年。
• 销售库存：销售量同比减少，工业库存、纱线库存上升，终端需求疲软。
• 进口：6月进口棉同比增8万吨，配额发放政策影响供应节奏。

第三部分 后市展望及策略推荐

观点总结：

• 美棉：上涨空间有限，短期支撑存在，但利空因素逐步压实。
• 郑棉：支撑微弱，金九银十需求可能环比好转但弱于预期，整体大趋势偏弱。

主要利多因素：

• 全球降息利好大宗商品。
• 天气炒作仍有潜力。
• 宏观通胀对价格有一定支撑作用。
• 金九银十阶段性补库预期。

主要利空因素：

• 新年度美棉增产预期。
• 纺织需求疲软，订单不及预期。
• 美国经济与政治风险带动消费担忧。

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作者：刘倩楠
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