20220709-华安期货-棉花周报_收储落地_棉市压力不减_11页_770kb

棉花周报总结

核心内容

本报告为2022年7月9日发布的棉花周报，涵盖国际与国内市场分析、投资策略建议、行业与宏观资讯、库存、基差、内外棉价差、波动率、期货市场情况、下游纱线市场及终端产品消费情况等多方面内容。整体来看，棉市面临多重利空压力，市场情绪偏弱，投资者需谨慎应对。

主要观点

国际市场

• ICE棉价：本周先抑后扬，但整体仍受美联储加息预期、全球经济衰退风险及美国通胀高企影响，市场情绪谨慎。
• 美棉生长报告：得州干旱严重，优良率处于历史低位，影响产量预期。
• 非商业净多头持仓下降：显示投机基金对ICE棉价的炒作热情减弱。
• 出口签约不佳：2021/22年度美棉出口签约量回升，但装运量仍呈下降趋势，需求端疲软。
• 外强内弱格局：内外棉价差扩大，进口棉价格优势明显。

国内市场

• 郑棉走势：本周低位震荡，周线跌幅5.81%，受内外联手利空影响。
• 国储棉轮入政策：当现货价格不高于18600元/吨时轮入储备棉，主要目的是稳定市场信心。
• 新棉预期：新棉长势良好，预计为丰产年，供应端宽松。
• 下游纱线市场：纱线价格维稳，但纺企采购意愿不足，库存增加，市场整体偏弱。
• 终端消费：出口数据虽有增长，但受政策影响，海外市场拓展受限，消费萎缩。

关键信息

宏观与行业资讯

• PMI数据：6月财新制造业PMI为51.7，高于5月3.6个百分点，为2021年6月以来最高；国家统计局PMI为50.2，为3月以来首次处于扩张区间。
• 政策影响：美国疆棉禁令对国内市场冲击大，即使取消对华加征关税，利好有限。
• 印度植棉面积增加：2022年印度植棉面积同比增长8%-12%，主要因价格上涨带动种植积极性。

库存与价差

• 商业库存：截至7月1日，棉花商业总库存307.37万吨，环比减少4.18%。
• 新疆库存：新疆商品棉库存226.39万吨，环比减少4.83%。
• 内外棉价差：1%关税下美棉到港价22115元/吨，国内3128B均价17813元/吨，价差扩大至-4302元/吨。
• 期现基差：本周基差扩大至1000元/吨以上，市场交投略有好转。

波动率与投资策略

• 波动率：郑棉20日波动率33.19%，高于历史平均18.43%，波动率高企。
• 期权策略：建议采取“卖出跨式或宽策略”做空波动率。

期货市场

• 郑棉主力合约：09合约周线企稳，但跌幅达5.81%，持仓27.14万手，仓单15036张。
• ICE棉价：非商业净多头持仓下降，挤仓风险降低，但需求疲软仍为关键制约因素。

跨品种与跨期套利

• 棉花-PTA价差：回落至11000元/吨附近，建议谨慎操作。
• 棉花-棉纱价差：维持在6800元/吨附近，套利空间有限。
• 跨期价差：棉花1-5合约价差95元/吨，5-9合约价差-700元/吨，反向市场格局持续。

下周关注重点

1. 美棉生长报告：关注美国棉花生长状况及产量预期。
2. USDA周度出口报告：了解美棉出口动态及需求变化。

投资建议

• 宏观面：全球宏观经济不确定性增加，投资者需密切关注政策动向及经济数据。
• 棉价走势：短期内棉价仍受利空压制，建议逢低布局少量多单。
• 操作策略：考虑做空波动率，关注跨品种与跨期套利机会，谨慎操作。

编制信息

• 分析师：姚禹（F3078315）、李伟（F0283072/Z0010384）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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