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天味食品（603317）投资分析报告总结

公司动态

2023年1-4月，公司实现营业收入95亿元，同比增长231%，归母净利润17亿元，同比增长231%。4月单月营收与净利润均实现20%的增长。净利率达17.6%，较一季度提升0.8个百分点，主要由产品结构调整和原材料成本下降所致。小龙虾调料线上销售表现良好，预计二季度销售情况优异。

投资要点：经营稳健与增长

• 增长强劲：1-4月业绩显著增长，叠加成本压力缓解，消费复苏与业务拓展推动未来业绩稳健。
• 产品战略：聚焦地方风味大单品，加强肉类调味品研发；新产品分区域、分周期精细化运营。团餐业务持续试点模式，预制菜业务布局，有望打造第二增长曲线。
• 国际化与市场拓展：年内GDR发行有序推进，海外市场布局及西式复调研发对标国际企业，进一步提升产品竞争力。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.41元、0.53元、0.68元，当前PE为39倍、30倍、24倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张与产能建设不及预期等。

附：关键数据摘要