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中国银河证券研究报告：5月经济与市场分析摘要

核心观点

5月制造业PMI处于收缩区间，供需双降但缺口收窄，有效需求不足问题未改善；抢出口行为推动出口增速超预期上行，政策宽松可能将持续；市场震荡整理，投资建议聚焦战略投资标的。

宏观数据与PMI分析

• 制造业PMI：5月官方制造业PMI录得49.5%，重回收缩区间，供需双降，需求疲软问题突出。
• 出厂价格进入扩张区间：5月原材料购进价格指数为56.9%，出厂价格指数首次升至50.4%，企业成本压力有所缓解。
• 非制造业：服务业PMI小幅回升至50.5%，建筑业PMI虽下滑至54.4%，但仍高于荣枯线。

出口情况

5月出口额3024亿美元，同比增速达7.6%，抢出口行为与外需韧性是主要推动力量；进口增速小幅回升至18%，贸易顺差扩大。预计下半年出口增长动能仍保持高位。

市场分析与投资建议

• 市场震荡：预计6月维持震荡结构，政策暖风频出可能提振市场情绪。
• 投资策略：建议优选政策利好标的，特别是战略投资股票池中的价值型股票；战略性关注上游资源品和出海相关板块。

风险因素

海外货币政策超预期紧缩及全球经济不确定性仍是风险源。
政策调整预期也可能带来短期波动。

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