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2024年6月8日 铜市场周报总结

本周观点

供给与需求

1. 供给端：巴拿马铜矿关停及国内冶炼厂联合减产，扭转市场预期，贡献价格上涨动力；
2. 需求端：新能源转型推动新经济需求，2023年铜消费增长已超长期趋势水平，新经济排产数据良好；政策支持制造业库存补充，形成宏观托市；
3. 供需趋势：供需缺口明显，2024年铜矿供给持续下修，与长期需求趋势相悖。

数据变化

1. 市场供需：全球铜矿供给低于长期需求增速，中国冶炼厂减产带动供需转向；
2. 库存状况：COMEX库存较低，东亚地区总显性库存较高；
3. 新能源需求：3-5月新经济排产较好，但光伏装机同比增速降至2%，新能源汽车保持高增长。

政策环境

中国“设备更新和消费品以旧换新”、“特别国债”政策促进制造业复苏；
海外方面，美联储释放降息预期，日本自2007年后首次加息，全球经济预期回暖；
国内供需持续下修，价格表现强于预期。

中长期与短期展望

1. 中长期：新经济拉动愈发显著，需求潜力高于长期趋势线；
2. 短期动能：
   • 海外铜矿持续减产；
   • 库存回补成为主要特征；
   • 铜价上涨更多由供需基本面和政策推动。

阶段性焦点追踪

1. 全球铜矿供给修复不及预期，中国企业产能依赖海外资源，构成潜在供应风险；
2. 新能源汽车持续高增长，光伏产能同比放缓，需关注需求变化；
3. 全球制造业库存回补或通过消费换新政策实现，需关注政策落实。