20180129-招商证券-招商有色最新观点_美元大跌金属价格普涨_重点关注贵金属_13页_672kb

2018年1月29日招商有色行业分析总结

核心内容

2018年初，有色金属行业受到美元走弱和原油上涨的双重推动，整体呈现价格上涨趋势。报告重点分析了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等金属板块的市场动态与投资建议，同时指出行业面临的风险和未来发展趋势。

主要观点

1. 铜

• 市场表现：LME库存连续三天大增，但铜价未大幅下跌，市场对铜价底部支撑有所提高。
• 短期趋势：春节前中国铜消费疲弱，现货贴水扩大，预计铜价表现不佳。
• 中长期展望：关注铜消费稳定及供应端的持续牛市。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

2. 铝

• 市场表现：电解铝库存连续三周下降，但市场对节后去库存信心不足。
• 短期趋势：受在途货物影响，库存下降幅度有限，市场整体偏弱。
• 中长期展望：供给侧改革持续推进，对行业规范发展有利。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

3. 铅锌

• 市场表现：锌库存稳定，但保税库库存逼近历史高位，引发市场担忧。
• 短期趋势：铅精废价差逆转，显示现货供应紧张，铅价相对强势。
• 中长期展望：预计春节后锌库存可能进一步堆积，铅供应紧张支撑价格。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。

4. 锂

• 市场表现：碳酸锂价格维持稳定，市场以观望为主。
• 短期趋势：供需双降，价格偏弱运行。
• 中长期展望：新能源汽车持续放量将带动锂需求上升，供需有望两旺。
• 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

5. 钴

• 市场表现：钴价小幅上涨，但下游接受能力有限，市场成交量减少。
• 短期趋势：预计节后钴价小幅上涨，但上涨幅度受限。
• 中长期展望：三元材料推广将提升钴需求，未来可能面临钴矿短缺。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

6. 稀土

• 市场表现：轻稀土价格小幅上涨，中重稀土价格整体稳定或下降。
• 短期趋势：春节前物流停运，成交量下降，市场以稳为主。
• 中长期展望：政策支持将推动行业整合，预计2月份北方稀土价格有望上涨。
• 推荐标的：北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）。

7. 黄金

• 市场表现：美元指数下跌，黄金价格上涨。
• 短期趋势：美国经济边际改善下降，美元走弱支撑金价。
• 中长期展望：关注美元指数走势及大宗商品价格变化。
• 推荐标的：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金。

关键信息

• 美元走势：美元指数本周跌幅较大，跌破90点，推动有色金属价格上涨。
• 原油价格：触及2015年以来最高价，支撑大宗商品走势。
• 库存变化：铜、铝、锌库存均有所变化，但整体去库存压力仍存在。
• 政策影响：供给侧改革持续推进，环保政策趋严，对行业规范发展有利。
• 市场情绪：春节前市场交易清淡，部分企业停产，成交量减少。
• 投资建议：整体推荐关注矿资源优势企业及受益于新能源汽车发展的锂、钴、稀土板块。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 新能源汽车政策调整对市场的影响
• 原材料供应紧张对冶炼厂产能释放的限制

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面走弱，指数跑输基准

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项行业奖项。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供相关金融服务。任何机构或个人未经书面许可，不得翻版、复制、引用或转载本报告内容。