20220915-光大证券-快手-W-01024.HK-22M8经营数据及动态跟踪研究报告_MAU增速边际向好_高基数下时长同比增速承压_10页_898kb

快手科技（1024.HK）22M8经营数据及动态跟踪研究报告总结

核心内容

本报告主要分析快手科技在2022年8月（22M8）的经营数据，包括活跃用户数（MAU）、日活跃用户数（DAU）、用户使用时长、用户留存率等关键指标，并对快手的海外业务、盈利预测及投资建议进行评估。

主要观点

活跃用户数增长

• 22M8快手主站+极速版MAU为7.01亿，同比增长15%，增速较22M7有所提升。
• 快手主站MAU为3.4亿，同比增长4.9%；快手极速版MAU为3.6亿，同比增长26.2%。
• 快手主站DAU为1.4亿，同比增长5.4%；快手极速版DAU为1.7亿，同比增长13.6%。
• 快手主站+极速版DAU合计为3.09亿，同比增长9.7%。
• 快手极速版用户7日新增-活跃留存率28.5%，同比上升7.3pcts；主站留存率13%，同比下降6pcts。

用户粘性

• 快手主站人均日使用时长为126分钟，同比下降5.1%；快手极速版为125分钟，同比下降0.2%。
• 快手主站平均DAU/MAU为41.6%，同比微升0.2pcts；快手极速版为46.2%，同比下降5.1pcts。
• 快手主站DAU/MAU仍有较大提升空间，通过加强产品运营和内容拓展有望实现增长。

海外业务进展

• 快手海外在巴西市场Kwai应用排名稳定，日均排名6位。
• Snack Video在印尼市场日均排名9.4位，表现良好。
• 海外市场具备长期运营潜力，未来有望进一步探索商业化路径。

盈利预测与估值

• 维持2022-2024年营收预测分别为949亿、1148亿、1343亿元。
• 维持Non-IFRS净利润预测分别为-60亿、25亿、87亿元。
• P/S（市销率）预计从2022年的2.47降至2024年的1.74。
• 维持“买入”评级，认为快手具备良好的社区氛围和长期变现潜力。

关键信息

MAU与DAU增长

• 快手主站与极速版MAU及DAU均保持稳健增长，增速较22M7有所提升。
• 快手极速版用户增长势头更为强劲，具备更高的获客潜能。
• 快手主站用户留存率有所下降，但整体用户粘性仍较强。

使用时长表现

• 快手主站与极速版使用时长同比增速不及抖音。
• 22M8快手主站人均日使用时长环比上升1%，极速版环比上升3.8%。
• 快手主站与极速版使用时长增速受到高基数影响，但环比表现良好。

用户留存情况

• 快手极速版用户7日新增-活跃留存率显著提升，主站留存率有所波动。
• 快手极速版1日新增-活跃留存率35.4%，同比上升6.9pcts。

海外市场表现

• 快手海外在巴西和印尼等市场保持稳定排名，具备长期发展机会。
• 快手海外业务通过本地化内容、算法优化和产品升级，有望提升市场份额。

风险提示

• 用户增长不及预期。
• 广告收入增长不及预期。
• 电商商业化进展不及预期。
• 第三方数据与实际数据可能存在偏差。

盈利预测与估值简表

投资建议

• 维持“买入”评级，认为快手具备长期变现潜力。
• 随着疫情好转，广告和电商业务有望恢复增长。
• 快手平台用户获取与留存效率持续提升，流量增长健康。
• 降本提效逻辑持续验证，经调整净亏损率有望进一步收窄。

市场数据

股价相对走势

• 图表显示股价相对走势，但未提供具体数据。

收益表现

财务数据摘要

利润表（百万人民币元）

现金流量表（百万人民币元）

资产负债表（百万人民币元）

评级体系

风险分析

• 用户增长不及预期：国内短视频行业渗透率已较高，MAU和DAU增长或面临减速。
• 广告收入增长不及预期：受疫情反复及行业监管影响，广告收入可能短期承压。
• 电商商业化进展不及预期：电商GMV和货币化率提升进度或低于预期。
• 第三方数据偏差：引用数据可能存在统计口径差异，影响准确性。