20220915-东吴证券国际经纪-快手-W-01024.HK-2022年二季报点评_韧性突显_持续看好商业化前景与盈利潜力_12页_1mb

快手2Q22业绩总结

核心内容

快手在2022年第二季度展现出强大的韧性和良好的商业化前景，尽管面临行业挑战，其核心业务收入仍超市场预期，盈利能力显著改善。公司维持“买入”评级，认为其未来盈利潜力较大。

主要观点

• 业绩表现超预期：快手2022年第二季度实现总收入217亿元，同比增长13.4%；经调整净亏损13亿元，同比和环比均大幅收窄。
• 核心业务增长强劲：
  • 线上营销服务收入同比增长10.5%至110亿元。
  • 直播收入同比增长19.1%至86亿元。
  • 其他服务收入同比增长7.1%至21亿元。
• 电商表现突出：2022Q2电商GMV达1,912亿元，同比增长31.5%，展现出强大的业务韧性。
• 用户增长健康：快手应用平均DAU及MAU分别同比增长18.5%和15.9%，达到3.473亿人和5.867亿人；平均日均使用时长提升至125.2分钟，同比增长17.1%。
• 海外业务突破：海外用户日均使用时长突破60分钟，显示海外市场的积极进展。
• 盈利能力提升：2022Q2国内业务实现经营利润93.6万元，较2021Q2的经营亏损10亿元大幅改善；整体经调整净亏损率收窄至6%。
• 成本控制成效显著：销售费用率和研发费用率同比分别下降18.5pct和5.3pct，带宽及服务器相关成本和员工福利开支占比下降。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年经调整净利润预测从-123.85/-33.99/27.55亿元上调至-59.54/75.39/153.16亿元。
• 估值合理：当前股价对应的2023和2024年PE分别为34倍和17倍，显示公司具备良好的投资价值。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

市场数据（单位：港元）

基础数据（单位：港元）

风险提示

• 短视频用户增速放缓
• 内容创作者流失
• 商业化进展低于预期

评级与结论

公司维持“买入”评级，认为其在行业逆风下展现出强大的运营能力和盈利潜力，未来有望进一步释放利润。尽管存在一定的风险，但整体前景积极，值得长期关注。