20220706-湘财证券-6月PMI数据点评_经济重回景气区间_供给需求齐改善_5页_550kb

2022年6月PMI数据点评总结

核心内容

2022年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）和财新PMI均显示经济景气度有所回升，标志着经济活动从之前的低迷状态中逐步恢复。

• 官方PMI：6月录得50.2，较前值有所上升，表明经济活动重回荣枯线之上。
• 财新PMI：6月录得51.7，同样显示经济景气度改善。
• 经济回升特征：在需求、生产、采购和库存四个分项中，生产改善最为显著，这主要归因于国内疫情好转和防疫政策的边际放松。

主要观点

• 生产活动恢复：6月PMI生产指数达到52.8，环比上升3.1个百分点，显示出制造业生产活动的明显回暖。以汽车行业为例，部分车企在上海的工厂已恢复至疫情前的正常水平。
• 需求侧改善：新订单指数从5月的48.2上升至50.4，新出口订单也从46.2升至49.5，表明内需和外需均出现边际改善。内需的回升主要得益于封控措施的放松和国家层面的增量政策支持。
• 企业规模差异：大型企业PMI分项指标普遍优于小型企业。大型企业生产指数为53.2，新订单为50.4，采购和库存指标也均高于小型企业。而小型企业多数指标仍低于荣枯线，恢复速度较慢。
• 政策支持作用：近期出台的一揽子政策对小型企业支持力度加大，有助于改善其经营状况和扭转市场预期。

关键信息

• PMI数据：
  • 官方PMI：50.2
  • 财新PMI：51.7
• 分项数据：
  • 新订单：50.4（环比上升2.2）
  • 生产：52.8（环比上升3.1）
  • 采购：51.1（环比上升2.7）
  • 原材料库存：48.1（环比上升0.2）
• 企业规模差异：
  • 大型企业生产指数：53.2
  • 小型企业生产指数：49.6
  • 大型企业新订单：50.4
  • 小型企业新订单：47.8
  • 大型企业采购：52.2
  • 小型企业采购：47.5
• 小型企业贡献：
  • 税收：50%以上
  • 国内生产总值：60%以上
  • 技术创新成果：70%以上
  • 城镇劳动就业：80%以上
  • 企业数量：90%以上

风险提示

• 疫情反复超预期
• 外需回落超预期

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场比较基准）：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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