2023年信用债发行情况回顾：城投债新增融资难度加大，产业债净融资缺口走阔-23页_3mb

信用债发行情况总结（2023年）

整体情况

• 净融资创历史新低：非金融类信用债发行量126万亿元（同比增长62%），但偿还量增幅更大（同比增长95%），净融资仅为7950亿元，创2018年以来新低。
• 利率变化：信用债加权平均发行利率较2022年上移35bps至358%，贷款利率持续走低推动企业转向信贷融资，产业债净融资缺口扩大。
• 城投债：发行量654万亿元（同比增长14.4%），净融资仅137万亿元，较2022年小幅增长，融资监管收紧和提前兑付加速是主要原因。
• 产业债：发行量减少7089亿元至607万亿元，净融资缺口扩大3573亿元至-5744亿元，央企和民企债券融资意愿下降。
• 地域分化：城投债净融资主要来自江苏、浙江、山东等发达省份，欠发达地区如东北、西南等净融资仍为流出状态。

区域分化

• 城投债：
  • 江苏、浙江、山东三省发行量合计占全部城投债的54%，同比增速达36%，净融资低于2020-2021年水平。
  • 广东、上海、北京等隐债清零省份净融资降幅明显。
  • 东北、西北、西南区域城投债仍延续净流出状态。
• 地区分级结构：
  • AAA级和AA级城投债净融资转负，AA+级城投债净融资大幅增加3342亿元。
  • AA级城投债融资难度增加，四季度净融资缺口超千亿元。

产业债分行业

• 发行情况：仅6个行业净融资为正，分别为非银金融、通信、建筑材料、建筑装饰、综合和房地产。
• 净融资结构：
  • 采掘、化工、公用事业等行业连续四年净融资缺口超过百亿。
  • 地产行业国企发行量和净融资有所增长，民企地产债因到期量下降净融资缺口收窄。

金融债表现

• 整体情况：金融类信用债发行量和净融资创历史新高，金融债净融资规模连续两年超过非金融信用债。
• 券种分布：普通商业银行债和二级资本债贡献大部分净融资，证券公司债和保险公司债净融资也明显增长。

总结要点

• 融资趋紧下沉：产业债融资收缩明显，地方政府融资监管趋严。
• 民企融资困难：广义民企信用债发行量和净融资继续减少。
• 区域分化持续：经济发达省份城投债增长，欠发达省份融资延续净流出。
• 金融支撑增强：在经济结构调整和监管推动下，金融债增长强劲，是支持整体经济的重要力量