20260204-华泰期货-农产品日报_板块震荡运行_等待新的驱动_9页_2mb

报告摘要

市场分析总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行了详细分析，涵盖了价格变动、市场动态、供需格局、策略建议及风险提示。整体市场呈现震荡运行态势，短期缺乏明确方向，中长期则需关注供需变化及政策影响。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日收盘棉花2605合约14650元/吨，较前一日上涨+75元/吨，涨幅+0.51%。
现货价格：3128B棉新疆到厂价15725元/吨，较前一日下跌-81元/吨；全国均价15987元/吨，下跌-83元/吨。
基差情况：现货基差CF05 +1075，较前一日下跌-156；CF05 +1337，较前一日下跌-158。

市场分析

国际方面，25/26年度全球供需格局偏宽松，美棉出口签约转弱，短期ICE美棉预计维持低位震荡。
国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，贸易商持货意愿较强，现货成交推动基差走强。
纺织企业春节前积极备货，但下游新增订单不足，产业链库存处于近五年较高水平。
25/26年度国内供需预计偏平衡，但结转库存低位，年度末库存趋紧可能性存在。

策略建议

中性：短期预计区间震荡，中长期需关注新季供应题材。

风险提示

宏观及政策风险
主产国天气影响

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日收盘白糖2605合约5167元/吨，较前一日下跌-40元/吨，跌幅-0.77%。
现货价格：广西南宁地区白糖现货价格5290元/吨，下跌-40元/吨；云南昆明地区现货价格5160元/吨，下跌-15元/吨。
基差情况：现货基差SR05 +123，较前一日持平；SR05 -7，较前一日上涨+25。

市场分析

国际方面，25/26榨季全球糖市已进入确定性过剩阶段，一季度贸易流紧平衡对原糖形成支撑，但二季度巴西新榨季开启后，供应压力将增加。
长期来看，巴西制糖比可能高位回落，厄尔尼诺现象对印度降水可能有潜在影响，泰国种植面积或缩减，长期糖价不宜过分悲观。
国内方面，新榨季增产预期不变，供应季节性增长，进口压力不减，但后续进口淡季将缓解压力。
国内糖价仍处于震荡筑底阶段，短期下跌空间有限。

策略建议

中性：短中期以震荡筑底思路对待，2026年可能是底部确认的一年，需关注进口政策变化。

风险提示

宏观风险
天气及政策影响

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

期货价格：昨日收盘纸浆2605合约5276元/吨，较前一日上涨+10元/吨，涨幅+0.19%。
现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，持平；俄针现货价格4915元/吨，持平。
基差情况：现货基差SP05 +99，较前一日下跌-10；SP05 -361，较前一日下跌-10。

市场分析

供应方面，海外木浆厂减产及转产计划将缓解2026年全球木浆供应压力，阔叶浆发运量增速或将放缓。
欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，国内进口端压力或将缓解。
需求方面，2025年成品纸产能投产较多，但终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高。
下游纸厂采购意愿较低，国内港口库存仍处于历史高位，2026年纸张产能继续扩张，对纸浆形成边际增量需求，白卡纸和生活用纸将成为主要增长点。

策略建议

中性：纸浆基本面改善有限，短期价格或维持低位盘整。

风险提示

宏观风险
外盘报价超预期变动
汇率风险

本期分析研究员

邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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总结

三大商品（棉花、白糖、纸浆）均呈现震荡运行态势，短期内缺乏明确驱动因素，市场情绪偏谨慎。棉花市场受国内外供需及政策影响，短期维持区间震荡；白糖市场在增产预期与进口压力下，短期震荡筑底，中长期需关注巴西和泰国供应变化；纸浆市场受供应减少和需求边际改善影响，基本面改善有限，短期以低位盘整为主。整体来看，市场需持续关注宏观政策、天气变化及供需调整等关键因素。

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