20260325-华泰期货-农产品日报_板块延续震荡_等待新的驱动_9页_2mb

市场总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场走势、供需格局、价格变动及投资策略。整体来看，三个品种均处于震荡状态，短期内缺乏明确方向，但中长期存在结构性变化带来的机会。

棉花分析

主要观点

• 价格变动：昨日郑棉2605合约收盘价为15215元/吨，较前一日下跌0.43%；现货价格为16590元/吨，较前一日上涨150元/吨。
• 供需格局：2025/26年度全球棉市供需预期收紧，主要受美棉种植面积缩减及天气不确定性影响。国内方面，25/26年度棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，且去年库存低位，年末库存或趋紧。
• 策略建议：中性偏多，短期受内外价差和政策端配额影响，上方空间受限；中长期棉价中枢或继续上移。
• 风险提示：宏观政策风险、主产国天气变化。

白糖分析

主要观点

• 价格变动：昨日郑糖2605合约收盘价为5429元/吨，较前一日下跌0.44%；广西南宁现货价格为5460元/吨，云南昆明现货价格为5320元/吨。
• 供需格局：国内白糖供应充足，甘蔗收榨延后、进口量增加，导致库存偏高。国际方面，美伊冲突及巴西制糖比下降可能推动原糖价格上涨，但供应充足限制涨幅。
• 策略建议：中性，短期以震荡思路对待，关注中东局势及供应变化。
• 风险提示：宏观风险、天气影响、政策变化。

纸浆分析

主要观点

• 价格变动：昨日纸浆2605合约收盘价为5210元/吨，较前一日上涨0.42%；山东地区针叶浆现货价格为5235元/吨，俄针现货价格为4860元/吨。
• 供需格局：全球木浆供应压力在2026年有望缓解，但国内港口库存仍处高位，需求端表现疲软。随着2026年纸张产能扩张，纸浆需求或边际改善。
• 策略建议：中性，短期以低位盘整为主，关注欧美消费复苏情况。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价变动、汇率波动。

关键数据与图表

棉花

• 期货价格：郑棉2605合约15215元/吨，下跌0.43%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价16590元/吨，上涨150元/吨；全国均价16732元/吨，上涨140元/吨。
• 基差：现货基差CF05 + 1375，较前一日上涨215元/吨。
• 价差：01-05价差、05-09价差、09-01价差均存在变动。
• 库存与预报：仓单数量及有效预报均有所变化，反映市场供需动态。

白糖

• 期货价格：郑糖2605合约5429元/吨，下跌0.44%。
• 现货价格：广西南宁5460元/吨，云南昆明5320元/吨。
• 基差：现货基差SR05 + 31，SR05-109。
• 价差：01-05价差、05-09价差、09-01价差均有波动。
• 库存与预报：仓单数量及有效预报数据反映产业库存压力。

纸浆

• 期货价格：纸浆2605合约5210元/吨，上涨0.42%。
• 现货价格：山东地区银星针叶浆5235元/吨，俄针4860元/吨。
• 基差：银星基差SP05 + 25，俄针基差SP05-350。
• 价差：01-05价差、05-09价差、09-01价差均有所波动。
• 库存与预报：期货库存数据反映市场供需状况。

图表说明

• 图1-8：展示棉花期货价格、基差及价差变化，反映市场走势和供需关系。
• 图9-16：展示白糖期货价格、基差及价差变化，揭示价格波动及库存动态。
• 图17-24：展示纸浆期货价格、基差及价差变化，提供市场参考。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告所载意见及预测仅反映当日观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。未经授权，禁止任何形式的转载或引用。