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棉花、白糖与纸浆市场总结

核心内容概览

本报告分析了棉花、白糖与纸浆三大商品的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及投资策略。整体市场呈现震荡格局，短期内面临压力，但中长期仍存在支撑因素。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2605合约昨日收盘14625元/吨，较前一日下跌0.34%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价15590元/吨，较前一日下跌81元/吨；全国均价15857元/吨，下跌73元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05 + 965，较前一日下跌31；全国基差CF05 + 1232，下跌23。

主要观点

• 2026年全国植棉意向面积为4438.6万亩，同比下降1%；新疆植棉意向面积为4054万亩，同比下降0.9%。
• 新疆棉农对政策连贯性有信心，综合机械化率提升降低了人工成本，九成以上农户意向与去年持平。
• 国内棉花25/26年度增产，商业库存季节性回升，下游订单减少，成品走货放缓，产业链库存上升。

策略建议

• 策略：中性，短期面临下游传导与内外价差压力，需警惕回调风险；中长期上涨仍依赖政策执行效果。

风险提示

• 风险：宏观政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2605合约昨日收盘5285元/吨，下跌0.06%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格5360元/吨，上涨10元/吨；云南昆明地区现货价格5230元/吨，持平。
• 基差变化：广西基差SR05 + 75，上涨13；云南基差SR05 - 55，上涨3。

主要观点

• 2025/26榨季印度马邦糖厂开榨数量略有减少，但入榨甘蔗和产糖量大幅增加。
• 国内食糖连续第三年增产，当前广西糖厂全面开榨，供应季节性增长。
• 巴西配额外进口利润高位，四季度进口压力不减，糖浆数量未明显下降。

策略建议

• 策略：中性，短期糖价震荡筑底，长期仍需关注巴西制糖比、天气及泰国种植面积变化。

风险提示

• 风险：宏观风险、天气变化、政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约昨日收盘5490元/吨，下跌1.08%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，下跌15元/吨；俄针现货价格5135元/吨，下跌5元/吨。
• 基差变化：银星基差SP05 + 60，上涨45；俄针基差SP05 - 355，上涨55。

主要观点

• 海外浆厂停机检修消息频出，Domtar关闭加拿大纸厂，芬林集团临时停产，可能影响供应。
• 国内港口库存长期高位，但12月港库小幅去库，下游纸张产能扩张形成边际增量需求。
• 外盘报价上涨，叠加春节前补库预期，短期纸浆走势偏震荡略偏强。

策略建议

• 策略：中性，短期震荡略偏强，但上涨高度需看需求改善及港库消化情况。

风险提示

• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 棉花图表：包括主力合约收盘价、基差、价差及库存数据。
• 白糖图表：包括主力合约收盘价、基差、价差及库存数据。
• 纸浆图表：包括主力合约收盘价、基差、价差及库存数据。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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