20210124-兴业证券-钢结构行业跟踪报告_行业需求趋势向好_龙头竞争优势明显_8页_696kb

钢结构行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了钢结构行业的整体需求趋势及龙头企业的竞争优势，认为行业未来三年仍将维持10%左右的稳态增长。同时，指出上市企业鸿路钢构在行业竞争格局中占据明显优势，未来有望进一步扩大市场份额，推动行业“洗牌”。

主要观点

• 行业需求向好：从A、B两家未上市钢结构加工企业的满产状态以及鸿路钢构等上市企业的订单饱和情况看，钢结构行业需求持续旺盛，未来有望由“供需紧平衡”转向“供不应求”。
• 龙头企业优势显著：鸿路钢构凭借规模化、品牌效应及政府支持，在上下游议价权、产能扩张和投资回报等方面明显优于未上市企业。
• 未上市企业面临挑战：未上市钢结构企业因融资渠道有限、经营性现金流紧张、政府支持不足等原因，扩产受限，投资回报周期较长，存在经营恶化的风险。
• 行业格局将发生变革：随着鸿路钢构持续扩张，行业集中度有望提升，未上市企业或将面临淘汰或整合。

关键信息

1. 行业需求趋势

2. 鸿路钢构竞争优势分析

上游议价权

• 鸿路钢构可直接从钢厂采购，相比未上市企业通过贸易商采购，成本更低（便宜50-200元/吨），且可预采购锁定钢价，规避波动风险。
• 未上市企业因议价能力弱，面临钢价上涨时的采购压力及资金链紧张问题。

下游议价权

• 鸿路钢构凭借价格优势和交货效率，获得较短的账期，减少资金占用。
• 未上市企业因规模小、可替代性强，账期较长，影响现金流。

扩产与投资回报

• 鸿路钢构具备大规模扩产能力，且政府给予多项优惠政策支持，投资回收期较短（约7-8年）。
• 未上市企业扩产受限，单吨投资回收周期较长（约16.5年），且融资困难，难以支撑大规模扩张。

行业竞争格局

• 鸿路钢构：作为上市龙头企业，拥有更强的议价能力、更高效的产能扩张机制及更优的投资回报。
• 未上市企业：受限于资金、政策支持及议价能力，难以有效扩大产能，经营状况可能持续恶化。
• 区域差异：与鸿路钢构位于同一省份的未上市企业（如B企业）因竞争激烈、客户重叠，议价能力与回款能力明显弱于鸿路钢构。

风险提示

• 钢材价格波动：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 融资成本上升：未上市企业融资渠道有限，融资成本可能增加。
• 达产不及预期：部分企业可能因各种原因无法实现预期产能。
• 钢结构渗透率提升不及预期：若下游需求增长不如预期，行业增长将受阻。

投资建议

• 行业评级：推荐
  钢结构行业需求持续向好，未来增长潜力大。
• 股票评级：未明确
  报告未直接给出鸿路钢构的股票评级，但强调其竞争优势显著，具备良好投资价值。

分析师信息

• 分析师：孟杰
• 联系方式：mengjie@xyzq.com.cn
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格

法律声明与风险提示

• 本报告仅供兴业证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行评估。
• 兴业证券及其关联人员可能持有报告提及公司股份，存在潜在利益冲突。

附注

• 报告数据来源：wind、建筑金属结构协会、未上市企业跟踪信息。
• 报告字数控制在1000字以内，结构清晰，重点突出。