20160222-广发证券-钢结构行业深度报告：成本优势显现+政策实质推动，钢结构住宅大机会已到_1mb

报告摘要

钢结构行业深度报告总结

核心内容

钢结构住宅是一种住宅产业化形式，具备工厂化生产、现场组装和设计施工一体化等特点，在施工效率、节能环保等方面具有显著优势。随着国家政策支持的加强和钢材价格的下降，钢结构住宅的成本优势逐渐显现，行业迎来了发展的关键节点。

主要观点

钢结构住宅的优势：
- 施工效率高：钢结构施工速度比钢筋混凝土结构快 $30% - 50%$，工期短，资金利用率高。
- 节能环保：钢结构住宅的结构轻盈，可增加使用面积 $3% - 5%$，钢材可回收利用，减少环境污染。
- 抗震性能好：钢材延展性好，允许较大的位移角，抗震性能优于传统结构。
钢结构住宅推广困难的原因：
- 成本高：钢结构住宅主体造价较高，配套产品市场不成熟，价格较高。
- 政策支持不足：早期政策以倡导为主，缺乏具体补贴和强制要求。
- 行业不成熟：配套围护产品不成熟，影响整体推广。
政策支持进入实质和强制阶段：
- 中央与地方政府政策：出台“硬性指标”，强制推广钢结构住宅。
- 补贴政策：多地出台补贴政策，如四川省凉山州对钢结构住宅小区给予100元/平方米的补助。
成本优势显现：
- 钢材价格下降：钢材价格持续走低，降低钢结构住宅主体造价。
- 围护产品成熟：新型墙体材料如CCA板逐渐成熟，降低围护结构造价。
- 规模经济效应：随着推广，钢结构住宅成本有望进一步下降。
企业技术储备充分：
- 精工钢构：转型绿色集成服务商，推动建筑工业化。
- 杭萧钢构：通过技术输出模式，降低开发商成本，提升市场竞争力。
- 东南网架：在钢结构住宅科研方面取得显著成果，推动产业化发展。

关键信息

政策支持

中央政策：《中共中央、国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出力争10年内装配式建筑占新建建筑的比例达到 $30%$。
地方政府政策：如杭州要求保障性住房项目每年至少 $30%$ 采用新型建筑工业化方式建设；山东烟台要求到“十三五”末装配式住宅面积达到新建住宅面积的 $30%$ 以上。

成本分析

钢材价格下降：从6000元/吨降至3000元/吨，钢结构住宅每平方米成本下降 $317.8$ 元。
政策补贴：假设每平方米补贴80元，钢结构住宅成本仅比钢筋混凝土住宅高 $4%$。

投资建议

行业评级：买入
重点公司：精工钢构、杭萧钢构、东南网架
公司评级：买入
预期收益：未来几年钢结构住宅行业将保持较高增速，优质公司有望引领行业变革。

风险提示

保障房投资下滑：可能导致钢结构住宅需求大幅下降。
钢材价格波动：对行业成本造成影响。
固定资产投资下滑：可能影响钢结构住宅整体需求。

典型项目

钱江世纪城人才专项用房项目：
- 项目内容：16幢高层建筑、1座会所、1座幼儿园，总建筑面积约66万平方米。
- 特点：采用钢框架支撑结构体系，列入国家康居示范工程。
沧州市本级保障性住房“福康家园”公租房项目：
- 项目内容：8栋18层—26层住宅，共计1588套，建筑面积9.7万平方米。
- 特点：河北省首家采用钢结构的保障房项目。
武汉市首个模块化钢结构住宅项目：
- 项目内容：2层别墅，由4套两室两厅户型构成，施工周期仅3天。
- 特点：模块化设计，施工效率高。
嘉祥县嘉宁小区钢结构公共租赁住房项目：
- 项目内容：山东省首个钢结构公共租赁住房项目，建筑面积4万平方米。
- 特点：将被打造成钢结构住宅示范工程。