20240604-东吴证券-固收深度报告_城投挖系列（十）之身担重任_蓄势待发_四川省城投债现状4个知多少_27页_1mb

四川省城投债现状及信用分析
四川省存量城投债规模及融资成本全国居于高位，2023年债务率达44383%，但政策加压下债务风险温和缓解，未来通过债务展期、化债及新增融资压降利息支出，具备挖掘收益潜力。信用资质整体优渥，主体评级以中高评级为主，优先关注AA+/AA级评级中利差空间较大的标的，中评级平台需警惕资质下沉。兑付压力高峰期于2024-2025年，中低评级主体需加强流动性风险监控。
二级市场交易活跃度保持样态，信用利差收窄至历史低位，依托信用资质下沉策略及久期搭配，尤其2025年前无偿债挤兑的中高信用主体，优先挖掘成都等核心区优质平台，可在头部平台拉长久期至2-3年增厚收益，1-2年适度下沉以规避流动性风险。短期需警惕政策执行不及预期及信用风险发酵，建议投资者结合区域分化特性及债务化解进度谨慎配置。