四川省区域经济及上市公司三季报分析：企业盈利周期修复，科技创新蓄力待发-20190730-川财证券-15页_1mb

四川省区域经济及上市公司三季报分析总结

核心内容

四川省经济在2019年保持平稳快速增长，上半年实现地区生产总值20517.2亿元，同比增长 $7.9%$，前三季度达到33892.94亿元，同比增长 $7.8%$，全年有望维持4万亿元以上规模。经济增速连续第18年高于全国平均水平，显示四川省经济韧性较强。

主要观点

1. 产业结构持续优化

• 服务业：增长势头强劲，2019年前三季度第三产业增加值达17737.85亿元，同比增长 $9%$，占GDP比重达 $52.23%$，成为经济增长的主要动力。
• 工业：规模以上工业增加值增长 $8.2%$，高于全国平均水平2.6个百分点，高技术产业增加值增长 $12.5%$，显示产业升级加速。
• 第一产业：增速相对较低，前三季度增长 $3%$，但仍是经济结构中的基础部分。

2. 上市公司表现亮眼

• 截至2019年9月30日，四川省共有125家上市公司，覆盖27个主要行业，具备较好的产业布局。
• 上市公司前三季度实现营业收入总计5077.33亿元，占GDP的 $14.98%$；利润总额684.7亿元，同比增长 $18.73%$，显示企业盈利能力增强。
• 消费类企业：贡献主要收入与利润，收入1619.69亿元，同比增长 $12.69%$，利润346.82亿元，同比增长 $33.18%$，在所有上市公司中占比分别为 $32%$ 和 $51%$。
• 周期类企业：收入和利润分别增长 $24%$ 和 $24%$，部分企业如蓝光发展、天科股份等因行业景气度提升和并购重组实现利润大幅增长。
• 制造业企业：前三季度实现营业收入1972.21亿元，同比增长 $13.27%$，利润总额92.06亿元，同比增长 $19.99%$，但企业间业绩分化明显，部分企业表现突出，如通威股份、东方电气等。

3. 创新与科技推动高质量发展

• 科技创新成为企业发展的重要抓手，尤其是在数字经济、大数据、5G等新兴领域，四川企业展现出强劲的发展潜力。
• 上市公司研发投入强度持续提高，2019年前三季度累计研发投入达84.49亿元，占全省企业研发投入的 $57.8%$，显示企业对技术的重视。

4. 行业协同与区域发展

• 上市公司间行业协同效应有限，平均市值仅为135.14亿元，中位数为50.80亿元，中小企业占比较高。
• 成都市集中了四川省大部分上市公司，其他地区发展相对滞后，区域发展不均衡。
• 建议加强行业协同，扩大优质企业规模，提升区域经济均衡发展。

关键信息

• 四川省经济增速稳定，产业结构持续优化，服务业成为增长主力。
• 上市公司整体盈利能力提升，消费类企业贡献最大。
• 制造业企业业绩分化，部分企业因技术创新和并购重组表现突出。
• 科技创新在推动产业升级和企业高质量发展中起到关键作用。
• 区域发展不均衡，成都地区上市公司数量占比较大，其他地区有待提升。
• 上市公司平均市值较低，具备进一步发展的潜力。

风险提示

• 盈利增长不及预期
• 预测模型失效
• 宏观经济环境发生重大变动
• 中美贸易摩擦可能对信用环境和基建企业营收产生不利影响
• 政策变化可能影响企业融资和项目资金

发展战略建议

• 增加行业协同，提升企业规模
• 重点发展制造业，尤其是轨道交通、汽车制造、航空与燃机、高端装备制造等产业
• 加强科技创新，推动数字经济和战略性新兴产业
• 提升上市公司质量，改善区域资本市场环境