20250829-天风证券-新兴产业行业点评_全球口含烟市场规模高速增长_重点关注国内相关产业链标的_2页_310kb

全球口含烟市场呈现高速增长态势，2024年规模达112.32亿美元，同比增长57.57%，预计2028年将增至251.48亿美元，年复合增长率22.32%。北美、欧洲和亚太为主要市场，其中北美2024年市场规模87.75亿美元，增速58.30%；欧洲市场规模24.15亿美元，增速56.12%；亚太和中东非洲市场潜力较大，增速分别达19.97%和48.46%。

龙头企业表现强劲，菲莫国际2024年ZYN产品销量达6.44亿盒，同比增长52.93%；英美烟草口含烟销量83亿袋，同比增长55%。政策利好持续释放，美国FDA近日批准20种ZYN产品上市，其中水果口味产品获得突破性认可，有望进一步提升市场增长空间。市场集中度持续提高，前三大企业合计占据79.5%市场份额。

金城医药作为重要供应商，2025年7月电子烟用烟碱产能增至200吨/年，已通过FDA PMTA认证，其产能扩张将进一步巩固行业地位。行业建议关注口含烟产业链相关公司，包括金城医药、润都股份、思摩尔国际等龙头企业。

风险提示主要包括新型烟草政策变动风险、市场竞争加剧以及销售不及预期等挑战。