20220605-天风证券-新兴产业行业研究周报_奥驰亚22Q1季报_传统烟草出货量呈下降趋势_口含烟市场规模持续增长_4页_439kb

新兴产业总结

核心内容

本报告为天风证券发布的证券研究报告，聚焦于新兴产业，特别是烟草行业及相关的新型烟草产品，同时提及宠物板块和“隐形冠军”板块的投资建议。报告分析了奥驰亚（Altria）2022年第一季度（22Q1）的财务表现及行业趋势，为投资者提供了相关领域的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 奥驰亚22Q1财务表现

• 税后收入：48.19亿美元，同比下降1.3%。
• 净利润：19.59亿美元，同比增长37.6%。
• 全年EPS预期：4.79美元-4.93美元，同比增长4%-7%。

2. 传统烟草业务

• 收入：42.21亿美元，同比增长2.2%。
• 出货量：美国国内卷烟出货量为206.17亿支，同比下降6.3%。
• 调整后出货量：同比下降8%。
• 行业总量：预计美国国内卷烟行业总量下降6.5%。
• 市场份额：
  • 传统烟草整体市占率48.1%，同比下降0.8pct。
  • 万宝路市占率42.6%，同比下降0.4pct。
• 原因：行业下滑、零售份额损失、贸易库存变动及宏观经济压力。

3. 雾化电子烟业务

• JUUL投资公允价值：下调1亿美元至16亿美元，主要受美国利率上升影响。
• Vuse市占率：35.1%，已超过JUUL的33.1%。
• 未来关注点：供应链受限、零部件短缺、通货膨胀对JUUL业务的影响。

4. 口含烟业务

• 税后收入：5.84亿美元，同比下降1.8%。
• 出货量：1.94亿袋，同比下降1.9%。
• 调整后出货量：保持不变。
• 行业总量：过去6个月增长约1.5%。
• 市场份额：
  • 公司口含烟市占率46.9%，同比下降1.1pct。
  • 哥本哈根市占率28%，保持领导地位。
  • on!市占率4.1%，同比增长2.5pct。
• 原因：on!产品推广投资增加，出货量下降。

关键信息

行业趋势

• 新型烟草：全球变革趋势已形成，国际烟草巨头正将研发重点转向无烟产品。
• 政策与监管：监管趋严背景下，新型烟草产业链集中度加速提升。

投资建议

1. 雾化产业链

• 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）。
• 建议关注：雾芯科技。

2. 烟草供应链

• 建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份、中国波顿。

3. 宠物板块

• 建议关注：佩蒂股份、中宠股份、瑞普生物。
• 核心逻辑：高成长性、标的稀缺性、行业龙头地位。
• 股价催化剂：新品发布、业绩增长、市场拓展、战略投资等。

4. “隐形冠军”板块

• 建议关注：双环传动、万里扬、嘉必优、保龄宝、中粮科技、凤祥股份。
• 核心逻辑：各公司在细分领域具有领先地位，受益于行业趋势或政策变化。

风险提示

• 新型烟草政策变动：监管政策可能对行业产生重大影响。
• 销售/企业发展不及预期：市场拓展或产品表现可能未达预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号S1110517010002，邮箱wuli1@tfzq.com。
• 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号S1110519110001，邮箱jiangmenghan@tfzq.com。

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