20230423-德邦证券-圣邦股份-300661.SZ-业务短期承压_信号链高增优化产品结构_3页_278kb

圣邦股份（300661）研究报告总结

事件与业绩概览

• 公司2022年实现营业收入319亿元，同比增长424%，归母净利润87亿元，同比增长249%。
• 公司2023Q1营业收入51亿元，同比下降338%，归母净利润-0.3亿元，同比下降884%。

困境分析与短期影响

• 营收下滑主因下游需求疲软及库存调整。公司存货达84亿元，较2022年末上升。
• 高研发投入导致盈利承压，公司逆市坚持研发，产品结构优化同步推进。

积极面与战略进展

• 高毛利信号链业务高速增长：2022年营收119亿元，同比增长682%，毛利率64.9%，营收占比从21年的31.7%提升至22年的37.4%。
• 产品结构持续优化，品类扩展至车规级，覆盖物联网、新能源、人工智能、通讯等领域。
• 新品迭代加速，采用更先进技术工艺，如下一代高压BCD、90nm模拟、WLCSP封装等。
• 平台型厂商布局具备优势，有望广泛受益于需求复苏。

投资建议与目标

• 评级：维持“买入”。
• 营收预测（2023-2025E）：346.6亿→446.5亿→545.1亿，YOY分别为8.6%→29.0%→22.1%。
• 净利预测（2023-2025E）：80.5亿→1,086亿→1,404亿，YOY分别为-7.9%→34.9%→29.2%。
• PE预测（2023E-2025E）：66倍→49倍→38倍。

风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求不及预期、公司库存水位较高。

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