20211105-首创证券-圣邦股份-300661.SZ-公司简评报告_模拟龙头份额不断扩充_有望实现逆周期增长_3页_1mb

圣邦股份（300661）简要总结

核心内容

圣邦股份是一家专注于模拟芯片设计与研发的公司，其业务覆盖消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等多个领域，并积极拓展至物联网、新能源、人工智能等新兴市场。公司凭借强大的研发能力和广泛的客户基础，持续扩大市场份额，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩高增：2021年1-9月，公司实现收入15.35亿元，同比增长77.95%；归母净利润4.51亿元，同比增长117.93%。2021年第三季度单季度收入6.20亿元，同比增长56.03%；归母净利润1.91亿元，同比增长86.06%。
• 毛利率与净利率提升：2021年1-9月，公司毛利率为54.74%，同比提升3.86个百分点；净利率为29.03%，同比提升5.28个百分点。
• 费用率下降：期间费用率整体下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为5.68%、2.92%、-0.19%及17.23%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 研发投入强劲：2021年1-9月，公司研发费用达2.64亿元，同比增长76.54%，研发费用率为17.23%。公司保持每年推出200余款新产品的研发节奏，截至2021年6月30日，公司可供销售产品达3500余款，覆盖25个产品类别。
• 合同负债增长：截至2021年9月30日，公司合同负债账面余额为1239.69万元，较去年同期增长显著，表明市场需求旺盛，客户订单增加。
• 市场份额扩张：公司产品种类丰富，市场份额持续扩大，有望在行业景气度波动中实现逆周期增长。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.47亿元、7.35亿元、9.06亿元，对应PE分别为97倍、72倍、59倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

营运能力

获利能力

风险提示

• 研发产品不及预期
• 客户拓展不及预期
• 行业景气度不及预期
• 盈利预测可能受市场变化影响

分析师团队

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：未明确提及，但公司表现被预期优于行业平均水平

结论

圣邦股份凭借其在模拟芯片领域的深厚积累和持续的产品创新，实现了显著的业绩增长和毛利率提升。随着市场份额的不断扩张，公司有望在行业周期波动中保持相对稳定的增长。因此，首次覆盖给予“买入”评级。