20170503-申万宏源-定增市场周报_折价率整体下行_倒挂占比持续上升_16页_1mb

定增市场周报总结（20170424-20170430）

核心内容

本报告总结了2017年4月24日至4月30日期间定增市场的整体表现，包括发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及本周重点关注的定增项目。

主要观点

• 折价率整体下行：上周竞价项目折价率回落至5.42%，定价项目平均折价率回落至21.92%，均较前周有所下降。
• 倒挂家数占比上升：上周新增预案10宗，与前周相比减少3宗；发行价/底价倒挂的项目增至72宗，倒挂家数占比26.37%，较前周上升14.95%。
• 解禁收益波动：上周解禁项目共11宗，全部为竞价项目，解禁资金总规模240.89亿元，解禁绝对收益率均值为40.03%，超额收益率均值为23.64%。
• 本周解禁资金减少：本周即将解禁的定增项目有9宗，合计解禁资金为100.01亿元，较前周下降58.48%。
• 募资额下调：上周有5宗项目对定增预案的关键要素进行修改，其中3宗调减募资总额，平均下调幅度达21.78%，较上周的14.78%明显扩大。
• 部分项目终止或撤回：共10家公司、8宗项目停止实施定增预案，包括伊利股份、智慧松德、朗玛信息、和佳股份、圆通速递、中钨高新等。

关键信息

1. 定增市场发行概况

• 上周共有18宗定增项目公告，募资总额为283.16亿元，较前周增加63.64%和8.98%。
• 竞价项目9宗，募资总额为139.14亿元；定价项目9宗，募资总额为144.02亿元。
• 折价率整体下行，竞价项目折价率回落25.65%至5.42%，定价项目平均折价率回落13.22%至21.92%。
• 东方精工折价率最高，达48.08%。

2. 解禁收益分析

2.1 上周解禁收益概况

• 上周解禁项目共11宗，全部为竞价项目，解禁资金总规模为240.89亿元，较前周涨幅超过30%。
• 解禁绝对收益率均值为40.03%，超额收益率均值为23.64%。
• 解禁正收益家数占比为72.73%。

2.2 上周公用事业行业解禁收益领先

• 公用事业行业解禁绝对收益率为111.81%，为上周最高。
• 电气设备、计算机行业平均绝对收益率出现破发，分别为-39.39%和-46.08%。

2.3 本周即将解禁定增浮动收益

• 本周将有9宗定增项目解禁，其中竞价项目4宗，定价项目5宗，合计解禁资金为100.01亿元。
• 竞价项目浮动收益率为6.34%，其中新时达浮动收益率为-32.32%，为本周较高倒挂项目。

3. 定增进程概览

• 上周新增预案10宗，其中竞价项目4宗，定价项目6宗。
• 证监会批准9宗项目，发审委审核通过14宗项目。
• 已过会和已获批的正常待审项目有273宗，发行价/底价倒挂项目增至72宗，倒挂家数占比26.37%，较前周上升14.95%。
• 平均倒挂率回升至13.16%，其中倒挂率大于20%的项目有17宗，平均倒挂率为30.53%。

4. 本周重点关注定增项目

4.1 赛为智能

• 拟募资约5.4亿元，用于收购开心人信息100%股权的现金对价及标的公司IP授权使用及游戏开发建设项目。
• 开心人信息主营移动网络游戏的研发、运营和发行，曾成功推出多款精品游戏。
• 收购完成后，将充实公司智慧城市生态圈的业务类型和整体构架。
• 标的公司承诺未来四年净利润分别不低于7,300万元、9,300万元、11,600万元、14,075万元。

4.2 三友化工

• 拟募资约14.25亿元，主要用于20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目及补充流动资金。
• 上市公司在粘胶短纤行业具有强大竞争力，本次项目为高端产品，市场前景良好。
• 粘胶短纤行业处于新一轮景气起点，环保排查影响供需，棉花供需不平衡将支撑粘胶价格。

4.3 西藏城投

• 拟募资约11.65亿元，用于收购藏投酒店100%股权、泉州置业14.99%股权、陕西国锂41.21%股权，支付中介机构费用，以及两个在建工程项目的建设。
• 重组完成后，公司将转型为多元化地产经营格局。
• 陕西国能新材料项目为高纯度碳酸锂产业基地，年产值可达约40亿元。

机构信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005），邮箱：injin@swsresearch.com。
• 研究支持：彭文玉（A0230115060001），邮箱：pengwy@swsresearch.com；皇甫尚武（A0230116090007），邮箱：huangfsw@swsresearch.com。
• 联系人：庄杨，电话：(8621) 23297818 × 7559，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com。
• 申万宏源研究微信服务号：提供免费分享及每日更新。

图表目录

• 图1：最近一个月竞价定增项目发行概况
• 图2：最近一个月定价定增项目发行概况
• 图3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月定价定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率

表格目录

• 表1：增发公告日在上周的标的
• 表2：上周解禁定增收益概览
• 表3：本周即将解禁定增浮动收益率
• 表4：上周定增进程概览
• 表5：截至2017年4月30日过会获批未发倒挂标的
• 表6：上周预案修订概况
• 表7：定增价、定增股数、募资总额调整幅度
• 表8：上周停止实施定增标的
• 表9：上周最新获批未发竞价发行标的
• 表10：上周已过会未发竞价发行定增项目

信息披露

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• 与公司有关的信息披露：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
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