定增市场2020年5月报：竞价折价率持续上升，新增项目数大幅回落-20200611-申万宏源-16页_1mb

2020年5月定增市场分析报告总结

核心内容概述

2020年5月，定增市场呈现发行数量骤减、竞价募足率维持高位、竞价折价率持续上升、新增项目数大幅回落、非并购类项目仍占主导地位、竞价解禁收益环比回升但正收益项目占比下降、电子和通信行业表现突出等特点。

主要观点与关键信息

1. 定增市场整体表现

• 发行数量：5月共发行定增项目12个，环比骤减19个，同比下降6个。
• 募资金额：5月合计募资163.86亿元，环比下降74.25%，同比下降52.83%。
• 竞价项目：7个竞价项目中，5个募足，平均募资率91.15%，处于2019年以来的较高水平。
• 累计数据：1-5月累计发行定增82个，同比下降9.8%，但累计募资2357亿元，同比上升4.71%；定增融资占同期A股股权融资比重同比上升4.9pct至52.8%。

2. 竞价发行折价率上升

• 平均折价率：5月竞价项目发行价相对基准价平均折价15.5%，环比上升1.55pct；相对发行日收盘价平均折价16.56%，环比上升1.08pct。
• 折价显著项目：大千生态、旭升股份、通产丽星等3个项目折价约20%；晶瑞股份折价24.13%，居首位。
• 华正新材：折价率仅为1.21%，是5月竞价项目中折价最小的项目。

3. 过会与审批情况

• 过会项目数：5月过会项目数32个，环比增加9个；获批项目数20个，环比增加1个，合计过审52个，创今年前5个月单月新高。
• 过会率：5月过会率84.21%，环比下降4.25pct。
• 项目终止情况：6个项目因资本市场环境变化、交易未达一致、股东大会未通过等因素终止定增，环比减少18个。
• 审核与审批周期：过审项目从初始预案到过会平均周期265天，环比延长22.12%；从过会到获批平均周期96天，环比增加191%。

4. 新增项目数量回落

• 新增项目数：5月新增定增项目97个，环比骤减40%；预披露募资额1111.4亿元，环比下降50.1%。
• 非并购类项目：占新增项目的92%，其中项目融资类占比最高，达66%；其次为补流类，占比10.3%。
• 行业分布：电子行业募资金额160.59亿元，占比14.45%；电气设备、食品饮料行业前三合计占比36.73%。

5. 解禁收益情况

• 竞价解禁项目：5月有8个竞价项目解禁，解禁绝对收益率均值33.79%，环比上升12.29%；正收益项目占比62.5%，环比下降8.93%。
• 行业表现：电子、通信行业解禁绝对收益率靠前，分别为179.67%和76.45%；剔除折价和行业因素后，其超额收益率仍为正，分别为112.16%和65.92%。
• 定价解禁项目：16个定价项目解禁绝对收益率均值-1.54%，环比下降40.12%；正收益项目占比37.50%，环比上升1.14%。

6. 破发项目分析

• 破发项目：456个已发行未解禁项目中，40.8%出现破发。
• 破发特征：大股东或知名产业投资者参与、破发时估值相对行业较低、历史业绩增长稳健或出现业绩拐点、因市场系统性下跌导致破发的项目。
• 推荐项目：九州通、华正新材、皖能电力、杭州银行等项目因破发回补特征明显，值得关注。

7. 过审项目推荐

• 建议关注：东山精密、广联达、深天马A、三峡水利、梦百合等项目。
• 东山精密：拟募资28.92亿元，用于多个项目扩产和技术改造。
• 广联达：拟募资不超27亿元，用于造价大数据及AI应用等项目。
• 深天马A：拟募资73亿元，用于建设第6代LTPSAMOLED生产线二期项目。
• 三峡水利：拟配套募资5亿元，用于联合能源和长兴电力股权收购。
• 梦百合：拟募资不超6.93亿元，用于美国和塞尔维亚生产基地建设。

行业表现对比

• 电子行业：解禁绝对收益率179.67%，超额收益率112.16%。
• 通信行业：解禁绝对收益率76.45%，超额收益率65.92%。
• 采掘行业：解禁绝对收益率-5.05%，超额收益率为负。
• 交通运输行业：解禁绝对收益率-28.82%，跑输行业同期涨幅约15.38%。
• 建筑装饰行业：解禁绝对收益率82.34%，超额收益率86.86%。
• 电气设备行业：解禁绝对收益率79.41%，超额收益率77.11%。
• 传媒行业：解禁绝对收益率-52.1%，超额收益率-64.1%。

数据图表说明

• 图1：201901-202005竞价项目月度发行规模。
• 图2：201901-202005定价项目月度发行规模。
• 图3：201901-202005竞价项目募足率。
• 图4：2020年1-5月融资收购资产数量占比。
• 图5：201901-202005月度竞价折价率。
• 图6：201901-202005月度定价折价率。
• 图7：201901-202004定增市场月度过会节奏及过会率。
• 图8：201901-202004定增项目审核、获批周期。
• 图9：201901-202005新增项目数及预披露募资额。
• 图10：201901-202005竞价解禁收益。
• 图11：201901-202005定价解禁收益。
• 图12：201905-202005申万一级行业类涨跌幅与2020年5月行业竞价项目解禁收益。

投资建议

• 关注项目：东山精密、广联达、深天马A、三峡水利、梦百合等。
• 破发回补机会：九州通、华正新材、皖能电力、杭州银行等项目因破发回补特征明显，建议投资者关注。

信息披露

• 分析师：林瑾、彭文玉。
• 研究支持：胡巧云。
• 联系人：庄杨。
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