20180820-国金证券-通信行业研究_三大运营商中报深度分析_传统与新兴业务冰火两重天_5G大幕已逐渐拉开_8页_933kb

报告摘要

通信行业研究买入 (维持评级) 总结

核心内容

2018年上半年，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）均实现营收和净利润同比增长，但行业整体面临多重压力。传统业务增长放缓，新兴业务则呈现快速增长态势，5G建设已进入启动阶段。

主要观点

1. 运营商业绩表现

营业收入：2018年上半年，三大运营商共实现营业收入7340亿元，同比增长3.2%。
净利润：归属于普通股东的净利润总计851亿元，同比增长9.7%。
具体数据：
- 中国电信：营收1930.29亿元，增长4.7%；服务收入1775.88亿元，增长7.0%；净利润135.70亿元，增长8.1%。
- 中国联通：营收1491亿元，增长7.9%；服务收入1344亿元，增长8.3%；净利润59亿元，增长145%。
- 中国移动：营收3918亿元，增长2.9%；通信服务收入3561亿元，增长5.5%；净利润656亿元，增长4.7%。

2. 用户增长与ARPU值变化

移动用户：上半年总数达14.89亿户，净增6812万户，增长不到5%。
4G用户：达10.97亿户，渗透率接近74%，净增9083万户。
有线宽带用户：达3.55亿户，净增3185万户。
ARPU值下滑：
- 移动用户ARPU值全面下滑，中国移动下降6.59%，中国联通下降14.89%，中国电信下降13.20%。
- 宽带用户ARPU值除中国移动微增0.29%外，电信和联通均出现下滑。

3. 新兴业务发展迅猛

物联网：成为运营商竞争新战场，连接数接近翻倍增长。
- 中国移动物联网连接数达3.84亿，增长47.6%。
- 中国电信物联网连接数达7419万，增长近90%。
- 中国联通物联网连接数突破9000万，其中平台连接数超6500万。
IDC业务：需求持续增长，与运营商资源高度契合。
- 中国电信IDC收入增长20%，云和大数据收入增长120%。
- 中国联通IDC及云计算收入增长22%，其中云计算增长39%。
- 中国移动IDC收入增长56.8%，云计算业务体系逐步完善。
云计算：三大运营商均加大布局。
- 中国电信天翼云进入国内公有云前三。
- 中国联通推出“沃云”品牌，与阿里、腾讯合作。
- 中国移动建立IaaS、PaaS、SaaS三层体系。

4. 资本开支与5G建设

资本开支：2018年上半年三家运营商合计资本开支为1240亿元，同比下降8.5%，高于全年计划下降幅度。
5G建设：
- 5G部署未受贸易战和中兴事件影响，建设进程稳步推进。
- 中国移动明确5G终端、产品、采购、网络建设等时间表，计划2019年一季度推出5G终端，三季度推出5G手机。
- 中国电信和中国联通也积极布局5G，中国电信在多城市开展规模组网试验，中国联通已在16个城市开展5G试点。

关键信息

行业趋势：传统业务增长放缓，新兴业务如物联网、IDC、云计算成为新增长点。
竞争格局：运营商间竞争激烈，移动用户净增和宽带用户净增呈现明显分化。
5G发展：2020年实现规模商用目标不变，5G建设已进入启动阶段，产业链成熟度提升。
投资建议：关注5G和云计算相关行业龙头，如中兴通讯、光迅科技、中际旭创、光环新网等。

风险提示

中美贸易战反复可能影响行业环境。
5G产业链进展和商用进程不及预期。
国产化替代进程不及预期，可能面临技术禁运或市场禁入风险。

投资评级说明

买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%。
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

联系方式

上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层。
深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载