20220901-华融期货-国债日评_8月制造业PMI虽有回升但低于临界值_3页_344kb

国债市场分析总结

一、核心内容概览

2022年8月，中国制造业PMI回升至49.4%，虽有所改善，但仍低于50%的临界值，显示经济恢复动力仍较弱。与此同时，国债期货市场整体上涨，TS、TF和T合约分别上涨0.06%、0.14%和0.23%，其中十年期合约涨幅显著。美债收益率多数上涨，10年期美债收益率升至3.199%。

二、主要观点与关键信息

1. 国内经济基本面

• 制造业PMI：8月制造业PMI为49.4%，较上月上升0.4个百分点，但仍未恢复至扩张区间。
• 非制造业与综合PMI：非制造业商务活动指数为52.6%，综合PMI产出指数为51.7%，继续位于扩张区间。
• 经济恢复压力：尽管经济保持恢复发展态势，但疫情和高温等不利因素仍对经济造成一定影响。

2. 政策动态

• 国务院常务会议：部署稳经济接续政策，强调政策效能释放和有效需求扩大。
• 政策支持领域：包括制造业企业设备更新改造、老旧小区改造、省级高速公路等。
• 金融支持措施：引导商业银行为重点项目和设备更新提供中长期贷款支持。
• 房地产政策：支持刚性和改善性住房需求，地方灵活运用信贷政策和保交楼专项借款。

3. 国际经济环境

• 欧元区通胀：8月CPI同比上涨9.1%，创历史新高，能源价格飙升是主要推手。
• 欧洲央行加息预期：市场预计欧洲央行将在9月加息75个基点，以抑制通胀。
• 美债收益率：美债收益率多数上涨，显示市场对通胀的担忧持续存在。

4. 市场展望

• 国债期货走势：当前10年期国债收益率处于历史低位，随着稳经济政策的持续出台，LPR多次下调，融资成本降低，宽信用效果逐步显现。
• 后市预期：预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

三、数据详情

国内国债利率及利差

利差：

• 10y-1y：90bp
• 10y-3y：43bp
• 10y-5y：21bp
• 7y-1y：89bp
• 7y-3y：42bp

国内回购利率及利差

利差：

• 1m-1d：23bp
• 1m-7d：16bp
• 1m-14d：9bp
• 21d-1d：24bp
• 21d-7d：18bp

美债收益率变化

• 3月期：下跌2.06个基点至2.921%
• 2年期：上涨5.1个基点至3.503%
• 3年期：上涨5.1个基点至3.523%
• 5年期：上涨8.7个基点至3.359%
• 10年期：上涨9个基点至3.199%
• 30年期：上涨7.6个基点至3.296%

四、免责声明

本报告由华融期货有限责任公司研发部发布，仅供其客户参考。分析师具备期货从业资格，报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性。使用本报告的投资者需自行独立评估，并承担相应风险。未经授权，任何人不得复制、发布或传播本报告内容。