20171105-招商证券-每日复盘与晨会精要_市场缺乏较强的主题热点_14页_654kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为招商证券策略研究部于2017年11月5日发布的定期报告，涵盖市场整体走势、宏观政策、行业动态、公司研究及热点新闻追踪等内容。报告指出当前市场缺乏较强的主题热点，整体表现偏弱，但部分行业和个股仍具投资价值。

每日复盘笔记

市场走势

• 市场整体回调：主要宽基指数普遍下跌，市场低开后震荡下行，尾盘在券商保险股带动下强势反弹。
• 指数表现：
  • 上证50尾盘收红
  • 上证、中小板指数小幅收绿
  • 创业板指数跌逾0.79%
• 个股表现：
  • 涨跌幅超过1%的板块有2个上涨、95个下跌
  • 个股涨跌停板比为28:3
• 板块表现：350多个板块中仅16个上涨，市场板块普遍下跌，一度失守3350点。
• 技术指标：市场空方占据上风，MA5向下突破MA10，MACD绿柱扩大，短期回调信号明显。

晨会要点

宏观研究

1. “债券通”新方案“明讯”方案发布：

   • 新方案面向更广范围的国际投资者，提升境外监管机构对“债券通”的理解。
   • 明讯银行无额度限制，有望吸引更大规模国际资金进入中国银行间债券市场。

2. 11月流动性前瞻：

   • 负面因素包括债券发行压力、存款准备金上缴、财政性存款上缴、外汇占款低迷等。
   • 货基新规对小银行和非银机构负债端形成压力，市场对流动性宽松预期落空。
   • 预计12月美联储加息不会必然引发中国政策利率调整，因中国经济存在下行压力，货币政策难以转向。

3. 资产证券化市场周报：

   • 本周银行间发行信贷资产支持证券和资产支持票据。
   • 交易所挂牌资产支持证券共6期，涉及多种基础资产。
   • 下周银行间将发行2期信贷资产支持证券，规模为22.54亿元。
   • 本周银行间资产支持证券成交金额为141.51亿元，较上周上升。

行业研究

汽车行业

• Q3盈利承压：销量增速4.8%，但利润增速放缓，主要因淡季和车企优惠。
• Q4消费回暖预期：看好四季度汽车消费回暖，推荐上汽集团、广汽H、华域汽车等。
• 新能源汽车：全年70万辆目标有望达成，但18年补贴若退坡，下游盈利将承压。

交通运输

• 民航供给侧改革深化：枢纽机场时刻控制，高品质航线收益提升。
• 航线分化加剧：航空板块表现优于其他细分领域，推荐春秋航空、白云机场等。
• 航运板块整体承压：干散货指数普遍下跌，集运指数微涨，远洋油轮指数下跌。

煤炭开采

• 环保限产冲击煤价：动力煤价持续下行，焦煤价格走弱。
• 投资建议：建议等待环保限产结束后寻找抄底机会，重点关注山西煤炭企业如西煤、潞安、山煤、阳煤。

通信行业

• 光迅科技布局量子通信：与科大国盾成立合资公司，聚焦核心光电子器件研发。
• 光芯片平台构建：公司已布局有源+无源光芯片，提升竞争力。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为3.47亿元、4.51亿元、5.61亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

建材行业

• 中材科技隔膜业务进展：滕州新线已具备量产能力，2020年产能目标为10亿平米。
• 客户基础稳固：已通过CATL、比亚迪等主流电池厂商认证，预计产能释放后盈利提升。

传媒行业

• 分众传媒业绩稳健：前三季度营收87.3亿元，净利润39.2亿元，预计全年净利润54.8~55.8亿元。

• 毛利率提升：前三季度毛利率达80.2%，主要受益于自研游戏和闲徕互娱并表。

• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，当前PE估值较低，中长期看好。

• 昆仑万维高增长驱动：前三季度营收26.73亿元，净利润5.76亿元，主要由自研游戏和地方棋牌游戏带动。

• 毛利率提升：前三季度毛利率80.2%，主要因自研游戏和闲徕互娱贡献。

• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2017-2019年净利润分别为8.02亿元、11亿元、13.51亿元。

热点新闻追踪

1. 中国零售业数字化提升空间大：

   • 零售业数字化总体水平尚处起步阶段，需从全链条进行重构。
   • 可关注证通电子、石基信息等。

2. 央行数字货币研究所所长谈法定数字货币：

   • 法定数字货币是数字经济发展的基石，将从提质增效、普惠共享、宏观调控、风险防范四方面推动发展。
   • 可关注赢时胜、新国都等。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 市场风险：流动性紧张、政策不确定性、经济下行压力
• 行业风险：新能源汽车补贴退坡、航运需求下滑、煤炭环保限产、游戏行业监管变化
• 公司风险：光芯片研发不及预期、隔膜产能释放不达预期、销售回款周期延长、地方棋牌游戏市场竞争加剧

分析师承诺

本报告内容真实反映分析师研究观点，分析师薪酬与报告内容无直接关联。

投资评级汇总

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司保留所有权利，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。