银行1季报前瞻与测算：行业营收同比增5_；板块分化加大_29页_1mb

银行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度中国银行业整体表现，包括收入增速、净息差变化、净非息收入、资产质量及投资建议。报告指出，尽管净息差环比下降1.84bp，但银行板块整体仍具备增长潜力，且部分银行的收入增速预计高于行业平均水平。

主要观点

• 净息差变化：1季度净息差预计环比下降1.84bp，主要由资负两端拖累。资产端因新发放贷款利率下降和存量贷款重定价而拖累净息差0.5bp；负债端因存款定期化趋势和主动负债成本下降，对净息差有正向贡献，但总体仍对净息差拖累1.34bp。
• 收入增速：1季度营收同比增4.7%，净利息收入与净非息收入分别同比增4.9%和4.2%。其中，农商行、城商行、大行和股份行的收入增速分别为11.2%、7.3%、6.9%和2.9%。
• 净非息收入：净非息收入同比增长4.2%，主要受益于手续费及佣金收入的增加。
• 资产质量：整体资产质量稳健，不良率在环比下降，尤其在对公端基建类贷款和零售端按揭贷款方面表现良好。
• 投资建议：报告维持“增持”评级，认为地产上涨将推动银行板块上涨，建议关注基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。

关键信息

收入增速测算

• 行业整体：1季度营收同比增4.7%，净利息收入同比增4.9%，净非息收入同比增4.2%。
• 细分行业：
  • 农商行：收入增速最高，达11.2%。
  • 城商行：收入增速为7.3%。
  • 大行：收入增速为6.9%。
  • 股份行：收入增速为2.9%。
• 个股预测：
  • 大行：交行预计同比增10%+。
  • 股份行：招行、兴业和浙商预计同比增8%+。
  • 城商行：江苏、上海、成都、郑州和长沙银行预计同比增10%+。
  • 农商行：江阴、常熟和青农商行预计同比增15%+。

净息差分析

• 净息差变动：
  • 资产端：新发放贷款利率下降拖累净息差0.27bp，存量贷款重定价拖累净息差0.96bp，信贷占比提升拉升净息差0.73bp。
  • 负债端：存款定期化趋势延续，对净息差拖累1.34bp。其中，新增存款定价上行拖累净息差0.33bp，存量存款重定价正向贡献净息差0.74bp。
• 板块分化：
  • 股份行：净息差降幅最大，环比下降0.91bp。
  • 城商行：净息差环比下降0.70bp。
  • 农商行：净息差环比下降0.56bp。
  • 大行：净息差环比下降0.31bp。

资产质量

• 行业不良率：整体不良率呈环比下降趋势，尤其在对公端基建类贷款和零售端按揭贷款方面表现稳健。
• 实体制造业：尽管有历史包袱，但处于景气度上行期，资产质量保持稳定。

投资建议

• 核心逻辑：近期地产上涨是推动银行股上涨的核心因素，预计稳增长政策将继续推动银行板块上行。
• 选择标的：建议选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行，以应对板块内部分化。
• 风险提示：宏观经济面临下行压力，疫情对行业影响可能超预期。

行业结构分析

资产端收益率

• 新发放贷款利率下降：对净息差拖累0.27bp，大行、股份行、城商行和农商行分别环比下降0.32、0.24、0.2和0.15bp。
• 存量贷款重定价：对净息差拖累0.96bp，大行、股份行、城商行和农商行分别环比下降0.98、0.95、0.76和0.78bp。
• 信贷占比提升：对净息差正向贡献0.73bp，大行、股份行、城商行和农商行分别环比变动+0.99、+0.28、+0.26和+0.37bp。

负债端付息成本

• 新增存款定价上行：对净息差拖累0.33bp，农商行拖累幅度最大。
• 存量存款重定价：对净息差正向贡献0.74bp，农商行缓释程度最高。
• 存款定期化趋势：活期存款占比下降，定期存款占比上升，拉升综合存款成本。

总结

本报告详细分析了2022年第一季度中国银行业在收入、净息差、净非息收入和资产质量方面的表现，指出尽管净息差有所下降，但整体收入增速稳健，且部分银行表现突出。投资建议方面，报告认为地产上涨是推动银行股的核心逻辑，建议关注基本面扎实、行业和区域布局较好的银行。同时，报告也提醒了宏观经济和疫情带来的潜在风险。