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雅迪控股2023年度业绩总结与展望

核心业绩数据

• 2023年实现营业收入3,476亿元，同比增长119%。
• 归母净利润达264亿元，同比增长222%。
• 销量达16,522万辆，同比增长179%，连续六年保持全球电动两轮车行业销量第一。

经营亮点

1. 毛利率优化：2023年毛利率为169%，同比略降11个百分点，但公司通过提升产品结构实现单车净利增长。
2. 盈利结构改善：单车净利达160元，同比增长36%，标志着产品盈利能力增强。
3. 产业链布局完善：收购无锡凌博电子技术股份有限公司，强化电控技术，提升供应链垂直整合能力。
4. 海外市场扩张加速：在越南设立新工厂，计划2025年投产，年产能200万辆电动摩托车，满足东南亚市场需求，推动全球市占率提升。

投资建议

• 2024-2026年预计营收分别为4,049亿、4,641亿、5,235亿元，净利润分别为322.8亿、402.7亿、470.6亿元，对应PE分别为123.7、99.2、84.9倍。
• 投资评级：增持，看好公司将维持龙头地位，并在份额提升、产业链优化、产品力增强及海外市场拓展方面持续受益。

风险提示

• 新产品销售不及预期。
• 行业竞争加剧风险。
• 宏观经济下行可能带来影响。

核心财务预测

财务比率趋势

• 毛利率：169.3% → 176.0% → 182.0% → 185.0%
• 净利润率：7.59% → 7.97% → 8.68% → 8.99%
• 营业收入增长率：1192% → 1650% → 1460% → 1280%
• 净利润增长率：2217% → 2228% → 2473% → 1686%