油脂月报：天气因素仍对油脂存在扰动，短期油脂保持宽幅震荡-20231126-银河期货-19页_1mb

银河农产品油脂研发报告：2023年11月

市场整体表现

本月油脂呈现震荡上涨后回落的走势，主要受天气、基本面变化及宏观政策影响。棕榈油、豆油一度突破区间，但随后因获利了结和基本面偏弱回落。菜油涨幅最小，因基本面偏弱。

国际市场供需动态

• 马来西亚棕榈油：10月出口大增2104万吨，产量增589万吨，但库存仍处高位。11月供需料双降，短期供应宽松格局难改。
• 印度：棕榈油进口环比大减，港口库存高企，预计11月棕榈油进口量可能增至77万吨。
• 印尼：9月产量大增，但库存偏低。受树龄老化及降雨影响，11月进入减产季，生柴消费需关注原油价格。
• 南美天气：降雨分布不均，巴西减产预期升温，影响南美产量预估。

国内市场分析

• 豆油：压榨量逐步回升，库存小幅去库，但终端需求清淡，基差震荡走低。
• 棕榈油：12月买船偏少，库存结束连续累库，基差逐步走强，但进口利润倒挂仍对盘面构成压力。
• 菜油：供应宽松，进口量增加，库存处高位，基差偏弱，现货价差走弱支撑价格。

行情展望与交易策略

• 单边策略：短期油脂宽幅震荡，棕榈油支撑位7200，豆油支撑位8000；建议观望或短期波段高抛低吸。
• 套利与期权：暂时观望套利机会，期权策略以卖出为主。
• 中期展望：油脂供需边际改善，价格中枢可能上移。

重要提示

短期扰动因素包括天气及基本面矛盾，需紧盯进口、压榨及终端需求变化。