20231126-银河期货-油脂月报_天气因素仍对油脂存在扰动_短期油脂保持宽幅震荡_19页_2mb

报告摘要

油脂市场报告（2023年11月26日）

一、前言

本月油脂市场整体呈现震荡上涨后回落的走势。棕榈油和豆油一度突破区间上沿，价格分别达到7600和8500左右，而后回落至7300和8100；菜油涨幅最小，目前回落在区间下沿。10月底油脂超跌后反弹，棕榈油出口超预期、南美天气扰动及宏观政策托底推动价格上涨。短期内受获利了结和基本面偏弱影响，油脂价格开始回落。

二、国际市场供需分析

马来西亚棕榈油
- 产量：11月预计减产，库存240万吨，仍处历史同期高位。
- 出口：10月出口环比大增2104万吨，但11月库存偏高可能抑制价格。
- 天气：降雨频繁，棕榈油供给压力仍存。
印尼棕榈油
- 产量：10月产量略低于历史同期，11月将进入减产季。
- 出口：9月出口环比增30万吨，但依赖低基数；库存偏低。
- 生物柴油：需求仍需关注POGO价差变化。
印度进口
- 进口量：10月植物油进口总量下滑，棕榈油占比提升。
- 库存：港口库存高位，需求动力不足，采购积极性低。

三、国内产业及现货供需

豆油
- 产量：10月压榨量660万吨，进口量516万吨；11月开机率上升，库存小幅下降。
- 需求：下游需求偏弱，基差稳中偏弱。
棕榈油
- 进口：10月进口67万吨，11月买船偏少。
- 库存：商业库存减少，存在去库可能，基差上涨。
- 进口利润：利差倒挂，采购积极性一般。
菜油
- 产量：10月进口23万吨，压榨量约9万吨。
- 需求：散油成交量增加，库存高位，基差偏弱。