20220102-国信期货-油脂油料周报_天气扰动_油脂高位震荡加剧_37页_1mb

天气扰动 油脂高位震荡加剧

核心内容概览

本报告分析了2022年1月2日国内外油脂油料市场的走势及影响因素，重点关注天气变化、供需关系、价格波动及套利情况，为市场参与者提供基本面和技术面的综合研判。

一、蛋白粕市场分析

1. 国内外价格走势

• 国际方面：美豆因南美天气波动出现高位震荡，前期因北涝南旱支撑期价，后因巴西减产预期回升。
• 国内方面：豆粕走势弱于美豆，期价在周二冲高后震荡回落，多头平仓打压价格，期货走弱于现货。

2. 美国市场

• 出口情况：截至12月23日，美国大豆出口检验量为157.7万吨，同比减少22.7%，年度出口目标完成51.9%。
• 天气影响：巴西主产区减产幅度超预期，支撑豆粕价格，但早熟大豆收割及巴拉那地区降雨超预期导致美豆高位回落。
• 成本压力：2022年美国农户盈亏平衡点接近历史最高水平，主要受化肥价格上涨影响，预计大豆价格为10美元/蒲，玉米为4美元/蒲。

3. 国内市场

• 库存及开工率：当周国内大豆开工率47.82%，压榨量176万吨，豆粕结转库存58万吨，执行合同426万吨。
• 表观消费量：当周豆粕表观消费量为139万吨，略低于上周同期。
• 内外价差：进口大豆成本分别为美湾4389元/吨、巴西4483元/吨，国内分销价4520元/吨，内外价差缩小。
• 基差分析：豆粕基差整体偏弱，区域基差差异较大，显示市场对现货的预期偏空。

二、油脂市场分析

1. 国际市场走势

• 马棕油：受东南亚强降雨影响，产量担忧加剧，期价反弹后高位回落。
• 美豆油：受巴西天气不确定性影响，波动较大，但整体市场供给偏紧。
• 其他油脂：表现疲软，与基本面偏强形成对峙。

2. 东南亚天气

• 马来西亚：2021年12月31日至2022年1月1日预计有大雨到暴雨。
• 印尼：棕榈油种植区有大雨，局部中雨，可能影响产量。

3. 国内油脂库存

• 总库存：当周国内三大油脂库存共计181万吨，较上周减少12万吨。
• 细分库存：
  • 豆油库存93万吨，较上周减少5万吨。
  • 菜油库存33万吨，较上周减少3万吨。
  • 棕榈油库存54万吨，较上周减少5万吨。

4. 油脂内外价差

• 现货价差：棕榈油进口利润倒挂扩大，贸易商采购积极性缺失，本周无新买船。
• 期货价差：油脂期货内外价差有所收窄，显示市场对国际价格的跟随性增强。

5. 基差分析

• 豆油：区域基差偏弱，基差结构显示市场对现货的预期偏空。
• 棕榈油：区域基差偏强，基差结构显示市场对现货的预期偏多。
• 菜油：区域基差中性，基差结构显示市场对现货的预期偏多。

6. 品种间价差关系

• 豆类主力合约：油粕比触底回升，豆粕震荡偏强。
• 菜籽类主力合约：油粕比小幅回升，显示市场对菜粕的支撑增强。
• 油脂间价差：豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差再度回落。

三、后市展望

1. 技术面分析

• 豆粕：短线指标中性，中线指标偏多，长期指标偏多，震荡偏强。
• 菜粕：短线指标中性，中线指标偏多，长期指标偏多。
• 豆油：短线指标偏多，中线指标偏多，长期指标中性。
• 棕榈油：短线、中线、长期指标均偏多，有反弹可能。
• 菜油：短线指标中性，中线指标中性，长期指标偏多。

2. 基本面分析

• 蛋白粕：巴西天气仍存不确定性，国内豆粕库存稳中趋降，可能提供支撑，但油脂止跌回升及油粕套利反复增加不确定性。
• 油脂：马棕油因产量担忧可能继续走强，美豆油受巴西天气影响波动较大，但整体供给偏紧。国内油脂或跟盘而动，高位震荡延续。

3. 市场趋势

• 短期：油脂市场仍有反弹可能，但高度有限。
• 中长期：市场震荡偏强，建议采取波段操作策略，关注天气变化及供需动态。

关键信息总结

• 天气扰动：南美天气变化显著影响美豆及巴西大豆产量，东南亚强降雨加剧马棕油产量担忧。
• 成本压力：美国农户盈亏平衡点接近历史高点，成本上涨对价格形成支撑。
• 供需格局：国际油脂市场高位震荡，国内油脂库存稳中趋降，但受外部因素影响明显。
• 价差变化：油脂间价差波动，豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差回落。
• 市场操作建议：豆粕震荡偏强，建议波段操作；油脂短期反弹有限，中长期高位震荡，需关注天气及供需变化。

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