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中国私人财富市场与高净值人群投资行为分析（2017年）

核心内容

本报告是招商银行与贝恩公司连续第五次联合发布的《中国私人财富报告》，系统性地总结了2007年至2017年中国私人财富市场的演变、高净值人群的投资心态与行为特征，以及私人银行业务的竞争态势。

主要观点

1. 市场规模与增长

• 2016年，中国个人可投资资产总量达165万亿元，年均复合增长率21%。
• 预计2017年底，可投资资产总量将达188万亿元，同比增长14%。
• 高净值人群数量从2016年的158万人增至预计187万人，年均复合增长率23%。
• 人均可投资资产约3100万元，整体财富规模达49万亿元，预计2017年将增长至58万亿元。

2. 投资行为与心态

• 高净值人群投资心态更成熟，更加重视“财富保障和传承”，资产配置趋于多元化。
• 投资风险偏好向“稳健”倾斜，选择“高风险高收益”投资的人群比例下降，选择“中等收益水平”的人群比例稳定在60%左右。
• 境外投资开始回归理性化，人群占比逐步上升，人均配比趋于平稳。
• 以私募股权投资为代表的另类投资成为增长热点，高净值人群对其关注度显著上升。

3. 家族治理与财富传承

• 家族办公室服务需求显现，财富传承逐步上升至家族治理的高度。
• 高净值人群开始关注精神财富和企业传承，对子女教育和家族企业长期发展表现出浓厚兴趣。
• 家族企业传承面临挑战，需通过合理的股权结构和引入职业经理人等方式实现平稳过渡。

4. 人群结构分化

• 二代企业家逐渐成熟并参与家族企业管理，目前占比约10%。
• 职业金领（高管/职业经理人/专业人士）在高净值人群中的占比上升至近30%。
• 高净值人群创富方式多元化，推动人群结构不断变化。

5. 私人银行业务发展

• 中资银行在境内市场通过品牌和专业性扩大优势，领先品牌聚合效应突出。
• 外资银行凭借专业性和品牌优势受到青睐，中资银行则加大战略投入，打造境内外联动的综合金融服务平台。
• 高净值人群对财富管理机构的依赖度提升，私人银行管理资产占比接近50%。

关键信息

境内投资市场

• 其他境内投资增速最快，达35%，尤其是私募股权基金、券商资管产品和互联网金融产品。
• 银行理财产品占比增长较快，2017年配置比例约占整体可投资资产的25%。
• 股票市场配置比例下降，从2015年的25%降至2017年的15%。
• 投资性房地产配置比例保持平稳，但增速有所放缓。

境外投资市场

• 境外投资人群占比从2011年的19%上升至2017年的56%。
• 境外投资主要集中在现金、股票、债券等主流资产类别，保险、房产及股票配置比例可能在未来上升。
• 澳大利亚、加拿大和新加坡等国家成为高净值人群境外投资的热点地区。

家族治理与财富传承

• 高净值人群开始重视家族治理，希望通过制度化方式管理家族关系和重大决策。
• 超过80%的高净值人群对家族办公室有一定了解，但实际使用率仍较低。
• 家族企业传承需考虑股权结构、职业经理人引入等关键因素。

财富管理机构的启示

• 需打造差异化竞争模式和核心能力，提升专业服务和定制化能力。
• 拓展跨境联动平台，满足高净值人群的境外财富管理需求。

结构与趋势

市场回顾

• 十年间，中国私人财富市场经历了从快速增长到稳定增长的演变。
• 高净值人群的财富目标从“创造更多财富”转向“财富保障和传承”。
• 资产配置更加多元化，另类投资占比持续上升。
• 境外配置比例显著增加，从2011年的不足20%上升至2017年的56%。

市场展望

• 私人财富市场增长动力强劲，新财富持续涌入。
• 高净值人群结构持续分化，二代企业家和职业金领比例上升。
• 财富传承意识增强，部分超高净值家庭开始全面规划家族治理。
• 金融科技将深度融入私人银行服务，推动行业变革。

区域发展

• 2016年，全国22个省市高净值人数超过2万人，地域分布更加均衡。
• 东南沿海五省市（广东、上海、北京、江苏、浙江）高净值人数占比约47%，所持可投资资产占全国高净值人群财富的比重约62%。
• 中西部及“一带一路”相关省份增长显著，显示财富分布向全国扩展。

调研与数据

• 本报告基于上万份高净值客户调研和数百例访谈，构建了跨五期的数据库。
• 高净值人群对财富管理机构的信任加深，机构理财钱包份额上升至约60%。
• 通过数字化沟通手段，高净值人群与客户经理的接触频率增加，但仍偏好面谈处理复杂需求。

未来挑战与机遇

• 高净值人群对境外投资的配置趋于理性，关注分散风险和投资机会。
• 家族办公室服务需求增加，但实际应用仍需时间。
• 私人银行需加强专业能力和定制化服务，以应对日益复杂的财富管理需求。
• 金融科技的发展将为私人银行提供新的服务模式和竞争手段。