20220701-开源证券-海伦司-09869.HK-港股公司信息更新报告_高性价比需求具韧性_下沉市场新模式扩张_3页_402kb

海伦司 (09869.HK) 总结

核心内容

海伦司是一家聚焦年轻群体社交需求的酒馆品牌，采用高性价比策略和标准化轻资产模型进行扩张。公司主要布局下沉市场，通过“酒馆+烧烤”新模式提升客单价和盈利能力。截至2022年6月16日，海伦司在大陆地区拥有890家门店，2022年净新开门店108家。公司当前股价为18.10港元，总市值为229.31亿港元，流通市值与总股本一致，显示公司股权高度集中。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩增长显著。
• 业绩预测：2022、2023、2024年归母净利润分别为1.8、5.1、8.4亿元，对应EPS分别为0.14、0.40、0.66元。
• 估值指标：当前股价对应2022年111.7倍PE，2023年36.4倍PE，2024年22.3倍PE，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 扩张策略：轻资产模式助力下沉市场扩张，提升利润率。2021年一、二、三线城市经营利润率分别为0.01%、16.92%、23.25%，显示低线市场更具盈利潜力。
• 模式创新：推出“酒馆+烧烤”新模式，通过烧烤带动酒水消费，提高单店收入与经营利润率。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

价格策略与市场定位

• 所有瓶装啤酒售价均在10元以内，无开桌费和最低消费。
• 第三方品牌啤酒价格低于其他品牌酒吧50%-100%，凸显高性价比优势。

扩张前景

• 随着疫情缓解，线下社交需求及夜间消费复苏，小酒馆业绩弹性增强。
• 轻资产模式有助于快速下沉至低线城市，提升利润率。

风险提示

• 门店扩张及新店表现不及预期
• 食品安全风险
• 原材料成本上涨
• 疫情持续扰动
• 宏观经济增长放缓

估值与投资建议

• 当前股价18.10港元，对应2022年111.7倍PE，2023年36.4倍PE，2024年22.3倍PE。
• 预计未来三年业绩增长显著，维持“买入”评级。

分析师信息

• 分析师：吴柳燕
• 邮箱：wuliuyan@kysec.cn
• 证书编号：S0790521110001

其他说明

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 不同证券研究机构采用不同评级术语及标准，本报告采用相对评级体系。