20180618-财通证券-家用电器行业周报_超预期的5月空调零售_14页_1mb

家用电器行业周报（W24）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月上半月家用电器行业的市场表现、陆股通持仓变化、重点数据跟踪以及重要公告，为投资者提供行业动态与投资建议。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业整体上涨0.43%，在28个申万一级行业中位列第4位，显著优于沪深300、中小板指和创业板指的下跌表现。
• 细分板块：白色家电上涨1.56%，黑电和小家电分别下跌4.68%和3.60%。
• 个股表现：涨幅前五为日出东方（+10.66%）、创维数字（+9.01%）、惠而浦（+7.42%）、开能环保（+5.37%）、美的集团（+2.96%）；跌幅前五为德奥通航（-22.69%）、高斯贝尔（-15.58%）、中新科技（-13.29%）、奇精机械（-13.83%）、华帝股份（-13.29%）。
• 陆股通持仓：外资增持前三为美的集团（+3973股）、格力电器（+1480万股）、三花智控（+322万股），减持前三为华帝股份（-219.51万股）、海信电器（-211.95万股）、万家乐（-80.87万股）。
• 空调零售：5月空调零售量和零售额线上/线下渠道分别同比+59%/+3%和+72%/+3%，全渠道同比+19%和+18%，显著优于4月的+3%和+9%。
• 生产计划：6月空调排产较5月明显改观，主要厂家生产计划同比2017年产量增长16%，内销排产同比去年实绩增长18%，美的集团增长显著。
• 库存情况：目前空调行业总库存接近4000万套，需约5个月旺季消化，行业在旺季前将在谨慎与乐观之间摆动。
• 其他产品表现：冰箱4月出货量同比-4.30%，内销同比-10.70%，出口同比+6.60%；洗衣机出货量同比+8.80%，内销+6.60%，出口+14.50%。
• 原材料价格：铜价下跌0.62%，铝价下跌2.78%，塑料价格指数下跌0.43%，钢材价格指数微涨0.72%。
• 地产销售：4月全国商品房销售面积同比增长1.3%，但三四线城市分化加剧，导致单月销量负增长，预计未来一二线城市可能改善，三四线城市分化加大可能拉低整体同比。

关键信息

投资评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：部分公司被评级为买入、增持、中性、减持或卖出，具体取决于个股表现和市场预期。

重要公告

• 九阳股份：控股股东上海力鸿增持公司股份达1%，并计划继续增持。
• 开能环保：持股5%以上股东部分股票解除质押，累计质押股份为4,607万股。
• 美的集团：高级管理人员江鹏计划减持不超过0.0087%的股份。
• 万和电气：与鸿特科技签署战略合作协议，涉及模具服务，费用总额不超过3,000万元。
• 奥马电器：股票停牌，预计不超过一个月，如未披露购买资产事项预案，可能申请延期复牌。

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本上升
• 人民币大幅升值

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所

估值水平

• 家电行业PE（TTM）为16.86倍，较2011年以来平均估值溢价+1.62%。
• 细分行业龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：
  • 格力电器：10.79/0.49
  • 美的集团：17.44/0.76
  • 青岛海尔：15.32/0.83
  • 老板电器：19.05/0.84
  • 华帝股份：23.27/0.56
  • 苏泊尔：27.45/1.25
  • 飞科电器：22.94/1.50
  • 莱克电气：21.89/0.38
  • 三花智控：25.08/1.06
  • 海信电器：13.51/0.32

图表与数据目录

• 图1：家电板块年初至今涨跌幅
• 图2：上周家电行业涨跌幅
• 图3：申万一级行业涨跌幅
• 图4：家电板块PE(TTM)
• 图5-14：陆股通持仓变化（格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、华帝股份、小天鹅A、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控）
• 图15-24：空调、冰箱、洗衣机出货量及其增速
• 图25-27：原材料价格走势（铜、铝、钢材、塑料）
• 图28-29：地产销售面积及增速

总结

整体来看，家用电器行业在5月表现出强劲的零售增长，尤其在空调领域，受到促销频繁和华南高温的推动。行业在6月排产明显提升，但库存水平较高，预计6-8月的终端零售表现将对全年景气度起到关键作用。陆股通在美的集团、格力电器和三花智控上增持，显示出对这些公司的信心。同时，部分公司发布了重要公告，包括控股股东增持、股份解除质押、高管减持、战略合作协议签署等。行业整体评级为增持，但需警惕地产销售、原材料成本和人民币升值等风险。