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风险偏好回落 价格震荡偏弱
——铁合金周报20251124

硅铁分析：

• 供应： 产量降幅放缓，环比小幅下降。
• 需求： 成材产量回升。
• 库存： 厂家库存止增回落，钢厂库存天数小幅增加。
• 成本： 煤电价格持稳，氧化铁皮微跌；兰炭小料、电价价格稳定，但部分成本环节略有下降。
• 期现： 硅铁仓单小幅减少，主力合约基差修复。现货市场升水小幅回落。
• 观点： 市场价格重心下移，盘面跌至5500元/吨。供需双弱，成本驱动减弱，价格跟随黑色系波动。产业持续亏损，行情难有深跌，建议反弹保值，但不宜追空。主要风险点包括反内卷政策、中美贸易谈判、电价及原料价格变化。

锰硅分析：

• 供应： 产量有所回落，连降三周，宁夏地区开工下降。
• 需求： 成材产量回升。
• 库存： 厂家库存继续累库。
• 成本： 锰矿震荡偏弱；电价价格稳定，锰矿小幅回调。
• 期现： 仓单稳步下降，主力合约基差维持贴水。现货利润维持。
• 观点： 受大品种拖累，价格呈现宽幅震荡、贴水行情。供需双弱，成本驱动力不足。行情缺乏下跌动力，建议反弹保值，但不宜追空。主要风险点包括澳矿及非主流矿发运情况、中美贸易谈判、硅锰厂利润变动及国内矿山政策不确定性。

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